盛路通信(002446)：下游需求持续 军品积极备产

事件：盛路通信军工子公司于近日取得特殊机构客户的《备料备产函》，备产函总金额约为2.17 亿元。

    军品积极备产，下游需求旺盛

    近日取得特殊机构客户的《备料备产函》，本次备产总金额约为2.17 亿元，占公司最近一个会计年度经审计的营业收入的22.56%，占公司最近一个会计年度军工电子业务营业收入的49.54%。若采购合同正式落地，或将为公司明年业绩带来增量。

    军用微波组件景气高企，公司积极扩充产能

    在军用雷达、通信与电子对抗领域，微波组件性能对整机性能的影响非常关键，且微波组件在整机中的价值占比越来越高。子公司南京恒电和成都创新达在军工电子行业均有超过20 年的技术积累和沉淀，除了超宽带上下变频技术领先外，在微波电路专业化设计、微波电路微组装、微波组件互连、微波电路密封和测试等方面具有独特的技术优势。公司定向研发设计、生产制造微波/毫米波器件、组件以及分机子系统，产品广泛应用于机载、舰载、弹载、星载及各种地面平台。公司积极扩充产能以满足军工集团及科研院所等下游客户需求。

    董事长增持彰显发展信心，加大研发投入确保行业内技术领先公司于7 月26 日发布定增预案，董事长杨华先生拟增持117449664 股，持股比例由9.85%增加至20.17%。募集资金用于建设子公司成都创新达的新型微波、毫米波组件系统研发生产中心建设项目以及补充流动资金。此次增持彰显长期发展信心，公司股权结构将更加稳定。同时，子公司成都创新达和南京恒电电子有限公司具有协同效应，产品应用领域和下游客户实现互补，产品广泛应用于机载、弹载、舰载、星载及地面武器作战平台，进一步完善了公司在军工领域的业务布局。

    盈利预测与投资建议：在我国国防工业建设需求的持续增长，军民融合大势所趋的背景下，公司技术优势突出，拥有完善的质量控制和综合交付体系，同时具备优质的客户资源和领先的品牌优势，未来有望持续受益。我们预计公司22-24 年归母净利润为2.6 亿、3.5 亿和4.5 亿元，对应PE 为36/27/21X，维持“增持”评级。

    风险提示：产业政策变化风险、公司技术发展不及预期、经营管理风险、非公开发行审批风险、合作内容及实施推进存在不确定性、正式采购合同无法签署的风险。