先导智能(300450):光伏设备业务持续突破 把握技术迭代机遇

类别:创业板 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:王珂/李蕾/刘建伟 日期:2022-11-28

  事件:

      11 月17 日,公司在第十四届中国(无锡)新能源大会上,发布以TOPCon2.0 为基础的高效光伏电池智能工厂解决方案,ETA 突破26%。

      11 月24 日,公司官网披露了无主栅串焊设备量产型LDHJ7200T,量产效率大于6800片/小时,电池片厚度薄至100μm。

      投资要点:

      公司在TOPCon 技术路线上展现出强大技术实力。在尚德和先导联合举办的“N 型产品发布会暨TOPCon 电池整线达产仪式”现场,双方为行业首个经过量产认证的GW 级数字互联TOPCon 高效光伏电池智能工厂举行投产仪式。该产线采用数字互联技术,整线运营成本再创行业新低。先导智能作为设备提供方发布了以TOPCon2.0 技术为基础的高效光伏电池智能工厂解决方案,ETA 达26%以上,电池良率、碎片率以及设备稼动率均达到全球领先水平。

      行业首推量产型无主栅设备串焊设备,把握光伏行业技术迭代机遇。无主栅技术采用印刷固化胶,通过金属线与各栅线固化定位后,实现电池片串联,替代原有的主栅银浆与焊带的焊接,从而实现降本增效。无主栅技术具有低银浆成本、超薄电池厚度、组件功率提高、适用TOPCon/HJT 等N 型电池工艺等显著优势,但光伏设备市场缺乏一款成功、稳定量产型无主栅串焊设备。先导智能量产型LDHJ7200T 无主栅串焊设备,量产效率大于6800片/小时。20%无主栅印刷,省略原主栅和印刷工序;超薄至100μm,适应新一代电池薄片化需求;固化温度低于200℃,无需高温焊接,固化稳定且一致性好,适应薄片,组件CTM 提高;无助焊剂,无高温焊接,设备易损件少,年维护成本低于常规MBB 设备30%。

      公司深耕光伏设备多年,2012 年研发成功光伏硅片串焊机,技术积累深厚,此次推出无主栅串焊设备再次引领行业发展,有望持续受益下游技术迭代。

      维持盈利预测,维持“买入”评级。维持盈利预测,预计22-24 年归母净利润分别为26.16、37.70、51.80 亿元,当前股价对应22-24 年PE 分别为26、18、13 倍,考虑到中长期动力、储能及海外需求增量,维持“买入”评级。

      风险提示:下游扩产不及预期风险、竞争格局恶化风险等。