深度*行业*交通运输行业周报:原油禁运临近部分成品油轮转载原油 卡塔尔世界杯助力中东航空业务量陡增

类别:行业 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:王靖添 日期:2022-11-28

航运方面,本周欧盟尚未就俄油价格上限计划达成一致,我们认为限价谈判结果不会影响对俄禁运导致的运输效率损失,最终结果仍是海运贸易成本上升。同时由于近期原油运输租金高涨,很多船东选择让成品油轮转运原油,这就使得原油轮的边际供应增加,成品油轮的边际供给减少,因此本周运价走势呈现为原油跌成品油涨。

    我们认为随着原油和成品油运价价差逐步缩小,套利贸易运输将逐步减少,未来无论是原油还是成品油的运价演绎仍将回归到中期供给受限,长期运距拉长吨公里需求提升的长期逻辑。航空方面。世界杯期间,飞往卡塔尔的入境航班座位增加25%,较去年增加了40 万,同时卡塔尔及其邻国之间的流动性大大增加,在新增的入境座位中,47%来自沙特阿拉伯(30%)、阿拉伯联合酋长国(11%)和科威特(6%),除此之外,卡塔尔为目的地的国际航线迎来疫情以来最密集的周期,多个国家飞卡塔尔航班预订量同比增长超百倍。

    核心观点:

    ①俄油限价谈判未能达成一致,原油禁运临近部分成品油轮转载原油。本周欧盟尚未对俄原价格上限计划达成一致,我们认为限价谈判结果不会影响对俄禁运导致的运输效率损失,最终结果仍是海运贸易成本上升。同时由于近期原油运输租金高涨,很多船东选择让成品油轮转运原油, Hafnia 表示目前至少有11艘、最多达18 艘成品油轮开始进行原油交易,这就使得原油轮的边际供应增加,成品油轮的边际供给减少,因此本周原油和成品油运价走势也呈现分化趋势,本周克拉克森VLCC 平均TCE 运价环比下降20%,相反MR 平均TCE 运价环比增长22%。我们认为随着原油和成品油运价价差逐步缩小,套利贸易运输将逐步减少,未来无论是原油还是成品油的运价演绎仍将回归到中期供给受限,长期运距拉长吨公里需求提升的长期逻辑。②前10 月国际航线运输和周转量超去年同期,卡塔尔世界杯助力中东航空业务量陡增。据民航局公布数据,前10 月国际航线运输量和周转量已超过去年同期数据。同时世界杯期间,飞往卡塔尔的入境航班座位增加25%,较去年增加了40 万,卡塔尔及其邻国之间的流动性大大增加,在新增的入境座位中,47%来自沙特阿拉伯(30%)、阿拉伯联合酋长国(11%)和科威特(6%),除此之外,以卡塔尔为目的地的国际航线迎来疫情以来最密集的周期,多个国家飞卡塔尔航班预订量同比增长超百倍。

    行业高频动态数据跟踪:

    ①航空物流:11 月底航空货运需求保持稳定,货机运力整体持平。②航运港口:

    原油TCE 运价有所回落,成品油TCE 运价环比增加。③快递物流:德邦物流双十一精准快速配送,快递业逐步开始升级加速。④即时物流:据智研咨询,预计2022 年即时配送服务行业订单规模达到380.7 亿单。⑤航空出行:前十月民航旅客量同比下降43.80%,恢复至2019 年同期41.62%。⑥公路铁路:本周甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费日均值达382,11 月19 日通车数达835 车。⑦交通新业态:多地出台网约车管理新规,将聚合平台参考电子商务平台监管

    投资建议:

    建议积极布局跨境物流供应链赛道机会。重点推荐嘉友国际(603871.SH)和海晨股份(300873.SZ),建议关注中远海特(600428.SH)、顺丰控股(002352.SZ)、长久物流(603569.SH)。

    建议关注油运复苏带来的投资机会。重点推荐招商轮船(601872.SH),建议关注中远海能(600026.SH)和招商南油(601975.SH)。

    动态参与航空出行板块困境反转机会。建议关注中国国航(601111.SH)、上海机场(600009.SH)、春秋航空(601021.SH)、华夏航空(002928.SH)。

    风险提示:

    新冠疫情反复发生、交通运输政策变化、航运价格大幅波动等。