赛意信息(300687)：业绩稳健增长 智能制造前景可期

　　事件：10 月28 日，公司发布2022 年三季度报告。2022 年前三季度，公司实现营业收入16.66 亿元，同比增长21.86%；归母净利润1.53 亿元，同比增长15.32%；扣非净利润1.39 亿元，同比增长10.64%。单三季度，公司实现营业收入6.40 亿元，同比增长28.11%；归母净利润0.85亿元，同比增长7.67%；扣非净利润0.81 亿元，同比增长7.67%。

    　　毛利率同比提升，加大研发投入。2022 年前三季度，公司实现毛利率32.59%，同比提升1.01pct。公司整体费用率为24.30%，同比增加2.06pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为6.28%、7.24%、10.86%、-0.07%，分别同比变化0.76、1.34、1.48、-1.51pct。

    　　智能制造为产业趋势，公司优势显著。智能制造是软件化的工业技术，工业管理软件为核心。1）国产化趋势日益明显，公司自主研发完整、专业的S-MOM 系统。除国际环境紧张等被动因素外，国内大中型制造企业为适应自身制造流程和业务模式的需要，主动国产化意愿增加。作为拥有制造业IT 基因的企业，公司紧密跟踪业界前沿技术，于2012 年开始面向市场提供以S-MES 为核心的工业管理软件产品，通过不断自主研发升级，目前已扩展成为一套专业性强、成熟度高、制造运营一体化的工业管理软件产品家族（S-MOM）。2）携手华为云，服务企业数字化转型。今年8 月，赛意旗下数字化集成供应链正式入驻华为云云商店，成为第一批联营商品。通过联营联运模式，赛意数字化集成供应链平台可以对接华为云平台及销售资源，并携手华为云在全国推广数字化集成供应链，帮助企业进行数字化转型。3）能力获行业认可。三季度以来，公司签约广东省2021 年工业互联网标识解析创新应用入库项目；获得“核电信息技术领域最具潜力企业奖”；入选上海闵行区“智能制造诊断服务商”；数次获行业认可。

    　　泛ERP 业务基石稳健。公司一方面提供基于SAP、ORACLE 等成熟套装ERP 软件的解决方案，覆盖企业业务当中核心稳定的业务管理需求，以解决企业管理效率问题；另一方面，公司通过提供成熟的中台及自研数字化应用产品，包括供应链数字化应用、业财数字化应用、营销数字化应用等以覆盖企业在复杂快速变化的商业环境中需要灵活应变、敏捷实现的业务运营创新需求，以协助企业实现业务在线化、运营数据化、决策智能化的数字化转型目标。

    　　客户资源丰富，粘性较强。在十多年的快速发展过程中，公司积累了丰富的解决方案及众多的行业客户案例。在装备制造业、电子行业及PCB行业中，公司基于多年服务行业头部客户所沉淀的服务经验，推出了标准化程度较高的行业套件。公司积极开拓市场，将可复用的行业经验推广至行业腰部客户，不断扩大新客户数量及客户覆盖面。

    　　投资建议：预计公司2022-2024 年营收分别为23.87、31.04、40.12 亿元，同比增速分别为23.39%、29.99%、29.27%；归母净利润分别为2.75、3.71、4.94 亿元，同比增速分别为22.35%、35.02%、33.24%，2022-2024年EPS 分别为0.69、0.93、1.24，对应PE 分别为41、30、23。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧、业务推广不及预期、宏观经济下行的风险。