公用事业行业:电力现货规则落地在即 增添电力市场重要拼图

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:于鸿光/陈卓鸣/孙辉贤 日期:2022-11-28

  本报告导读:

      全国性电力现货市场规则落地在即,有望提升现货交易规模,实现电能的时间价值。

      摘要:

      政策有望加快 推动电力现货交易规模提升,实现电能时间价值。11月25 日,国家能源局起草《电力现货市场基本规则(征求意见稿)》、《电力现货市场监管办法(征求意见稿)》,向社会公开征求意见。自2015 年《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》出台以来,明确要建立中长期交易为主、现货交易为补充的市场化电力体系; 2022年以来政策加快推进电力现货市场建设,全国性现货市场交易规则落地在即。目前现货交易处于起步阶段占比仍较低:以广东为例,2022年1~6 月,现货交易电量38.2 亿千瓦时,占市场交易电量2.7%,占广东全社会用电量1.0%,我们预计总体现货占用电量比例或低于2%。随着电力现货市场规则明确,有望加快推动现货交易规模提升。

      电价方面,用电旺季平均现货交易电价或提升明显,例如2022 年8月,山西、广东、山东现货电价较基准价分别上浮约46%、42%、16%。

      在电力供需紧张背景下,具备调节能力电源的电价有望抬升。

      电力现货推进方向明确,市场交易颗粒度细化。本次政策进一步明确现货市场构成(包括日前市场、日内市场和实时市场)、电价机制(现货市场交易采用边际电价出清)、交易结算规则、现货市场建设步骤等细节。本次政策明确稳妥有序推动新能源参与电力市场,推动储能、分布式发电、负荷聚合商等新兴市场主体参与交易;重视现货市场与其他市场机制的衔接,包括:中长期市场(约定中长期交易的分时交易曲线)、辅助服务市场(加快辅助服务费用向用户侧合理疏导;通过现货市场满足系统调峰需求的,不再设置并行的调峰辅助服务品种)、容量补偿机制(结合实际需要探索市场化容量补偿机制)。

      电力现货交易规则细化,有望推动非试点省份现货市场建设,完善试点省份现有机制,为全国统一电力市场建设增添重要拼图。

      投资建议:维持公用事业“增持”评级,重视具备可持续成长属性的泛新能源运营商,推荐细分领域龙头标的。(1)火电转型:国电电力、华能国际、申能股份,受益标的华润电力、中国电力;(2)新能源:

      三峡能源、龙源电力、云南能投;(3)水电:长江电力、川投能源、华能水电、国投电力;(4)综合能源:南网储能、南网能源;(5)核电:中国核电、中国广核。

      市场回顾:上周水电(+3.63%)、火电(+5.04%)、风电(+0.72%)、光伏(+0.17%)、燃气(+2.92%),相对沪深300 分别+4.31%、+5.72%、+1.40%、+0.85%、+3.60%。电力行业涨幅第一的公司为建投能源(+13.18%),燃气行业涨幅第一的公司为长春燃气(+6.44%)。

      风险因素:用电需求不及预期,新能源装机进度低于预期,煤价涨幅超预期,市场电价上涨不及预期,煤电价格传导机制推进低于预期等。