储能&锂电行业观察：国内大储商业模式边际加速改善

　　1）国内大储：2022 年10 月国内储能EPC 中标总规模约为4.5GW/9.9GWh，环比+63%/+75%；11 月以来储能EPC 中标规模为1.93GW/4.44GWh，相当于10 月中标功率/容量的43%/45%，中标均价约为1.62 元/Wh，预计11 月储能中标规模环比有所下滑。全年来看国内储能EPC 累计中标规模为14GW/28GWh，预计年底新增装机可达14GWh+，同比增速仍可超200%+，增速依然强劲。11 月25 日，国家能源局发布《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》、《电力现货市场监管办法（征求意见稿）》，首次从国家层面提出各地需探索建立容量补偿机制、健全电力辅助服务、推进电力现货市场等。容量补偿、电力现货市场、辅助服务市场为独立储能三大核心收入模式，预计未来各省市将在国家层面政策的指引下加速完善国内储能规则的制定。我们认为国内大储商业模式呈边际向好态势，盈利模式将被加速捋顺。

    　　2）欧洲户储：短期欧洲电价呈企稳回升态势，主要由于俄罗斯天然气工业股份公司称如果乌克兰向摩尔多瓦输送天然气的“不平衡现象”继续持续，从当地时间11 月28 日开始俄罗斯或将减少通过苏兹哈天然气泵站过境乌克兰运送的天然气，该管道也是目前仅剩的一条通向西欧和中欧国家的天然气管道。本周欧盟、德国相继发布天然气限价、天然气与电价刹车机制及对清洁能源发电企业征收暴利税等草案，进一步显示其控制电价的决心。我们认为欧盟层面275 欧元/MWh 的天然气价格上限设置过高且触发条件严苛，预计对欧洲电价的影响有限；德国本土层面的天然气与电价刹车机制一定程度降低终端居民电价至40+欧分/度，但仍高于市场预期且具备经济性。

    　　3）美国储能：美国储能装机持续保持高增长，表前市场（大储）为新增装机主要来源。

    　　根据Wood Mackenzie 统计数据显示， 2022H1 美国实现新增储能装机2.31GW/5.92GWh，同比+194%/+158%；其中Q2 新增装机1.35GW/3.04GW，同比+169%/+121%，环比+39.1%/+3.8%。预计Q3 数据将于12 月上旬发布，届时将进一步验证美国大储的景气度。

    　　4）上游锂矿价格环比上涨，碳酸锂价格环比不变：截至11 月27 日，钴精矿（华东）本周价格为16.95 美元/磅，环比下降3.14%。本周钴中间品价格下跌，周内外围钴价继续回落，国内钴市行情低迷。据海关数据显示，10 月钴原料进口量较9 月大幅减少，可能原因是宁波疫情导致港口进关效率减慢，但由于国内钴市场原料尚且充足，需求较弱，短期不会造成供给短缺。当前国际钴价走势延续弱势，且因10 月上旬后南非港口罢工影响，或将影响国内11 月钴原料海运到港时间，导致11 月钴原料进口减少，到港时间延后等，预计钴价或仍有回落空间。截至11 月27 日，锂辉石精矿（Li2O 6%）到岸价5480 美元/吨，环比上涨30 美元/吨。

    　　锂盐方面，电池级氢氧化锂（>56.5%）维持57.59 万元/吨，电池级碳酸锂均价保持59.21万元/吨。本周碳酸锂市场承接平稳走势，主流价格高区盘整。现天气转凉盐湖端厂家产量会受到影响，同时供暖季限气产量也会有所下滑。疫情反复，交通运输受阻，市面上现货流通量极少，低价货源难寻，价格继续看涨，但考虑到下游承受力，锂价或将在高区企稳。综合来看，缺矿仍是市场紧缺的核心问题。本周上下游博弈情绪较浓，下游采购较为谨慎，主流价格高区盘整，散单贸易价格稍有回落。

    　　5）三元前驱体523/622/811 价格截至11 月27 日分别是11.00 万/吨、12.10 万/吨和13.52 万/吨，环比不变：本周三元前驱体行情成本稳定，目前部分企业满产。本周供应量基本较上周持平。前驱体企业目前生产较为积极，对原料需求量走高，前驱体市场出货量居高不下。目前部分企业满产。产能方面，国内产能总产值不断上调，中高镍型号占比上涨。后市随着新增产能的逐步释放，市场供应量会进一步走升。10 月动力电池装机量环比下滑，但是动力电池的产量小幅增加，动力市场、储能市场需求依旧旺盛。随着碳酸锂行情表现偏弱，成本方面对三元材料行情的支撑力量不再增强，终端新能源市场需求相对旺盛。现阶段国内外下游客户对中高镍材料需求较高，但预计到下旬左右开始，电池企业处于控制库存考虑将放缓原料采购节奏。原料来看，钴盐下行，镍盐坚挺，前驱体成本会维持弱稳。

    　　三元523 正极材料价格环比不变，磷酸铁锂价格环比不变：截至11 月27 日，三元材料523 市场价格在35.15 万元/吨，较上周环比不变；磷酸铁锂市场主流价格保持17.50万元/吨。周产量方面（第47 周），前驱体、三元正极及磷酸铁锂正极产量分别为16950吨、13470 吨、28315 吨，较上周变幅分别为0.30%、1.13%、-0.53%；库存方面同比变幅为1.95%、1.75%、-0.05%。

    　　6）负极材料：人造石墨价格环比下降：截至11 月27 日，低端、中端和高端人造石墨负极价格环比不变，分别是3.35 万元/吨、5.30 万元/吨和7.15 万元/吨。本周，中国锂电负极材料市场价格下行，负极石墨化代加工费用一降再降，导致负极材料成本端有所下滑，加之其下游电池厂及车企议价能力较强，负极材料市场成交价格下滑。原料端：

    　　石油焦市场供应充足，焦价震荡下行；针状焦市场交投一般，价格暂稳；煤沥青市场推涨趋势，疫情影响，区域间流通受限；天然石墨市场价格持稳运行，企业正常生产，且出货平稳。总体来看虽然负极材料原料成本端尚有支撑，但下游企业压价明显，且下游电池企业目前库存较为充足，多压价寻低，负极材料企业守稳乏力，成交价格有所下降。

    　　铜箔价格环比不变，截至11 月27 日铜箔（8μm）低端及高端市场价分别为9.08 万元/吨、9.48 万元/吨，铜箔（6μm）低端、高端价格分别为10.28 万元/吨、10.78 万元/吨。

    　　7）隔膜材料价格平稳：截至11 月27 日，5μm、7μm、9μm 湿法隔膜价格保持在2.9元/平、2 元/平、1.475 元/平；涂覆膜价格（涂覆水系/5μm+2μm+2μm）为3.47 元/平，涂覆膜价格（涂覆水系/7μm+2μm+3μm）为2.5 元/平，涂覆膜价格（涂覆水系/9μm+2μm+4μm）为2.24 元/平。隔膜周度产量（第47 周）27930 平，较上周上升0.68%。

    　　8）六氟磷酸锂价格环比下降：截至11 月27 日，六氟磷酸锂报价27.50 万元/吨，较上周环比下降3.51%；电解液（三元/常规动力）价格8.80 万元/吨，价格较上周环比不变。

    　　本周六氟磷酸锂价格较上周末价格有所下调，六氟磷酸锂企业装置正常运行。本周六氟磷酸锂市场处于供过于求状态。短期内六氟磷酸锂企业开工正常，六氟磷酸锂市场供应量有所增加。部分下游电解液企业原料库存较为充足，对六氟磷酸锂的需求量将有所下降。原料端整体价格居于高位，六氟磷酸锂企业成本压力不减，但下游电解液企业承价能力有限。预计短期内六氟磷酸锂市场价格将维持稳定。