2022汽车行业三季报总结：Q3汽车产业销量走强 主机厂零部件龙头业绩频超预期

　　行业总览：三 季度销量同环比走强，板块行情超额受益显著1）销量：3Q22 汽车销量延续6 月以来的走强趋势。2022 年前三季度我国乘用车批售1697 万辆，同比+14.2%。零售为1469 万辆，同比-4.5%，其中，3Q22 零售554 万辆，同/环比分别+11.5%/+30.1%。

    　　2）利润：3Q22 汽车行业经营改善显著，营收利润环比上行。申万汽车板块3Q22 营收8901 亿，同环比分别+22.2%/+29.7%，前三季度营收23360 亿，同比+0.8%。3Q22 归母净利为305 亿，同/环比分别+37.6%/+36.9%，前三季度归母净利润为796 亿，同比-6.6%。

    　　3）行情：7 月初至9 月底申万汽车指数下跌3.52%，下跌幅度小于沪深300 跌幅的21.9%；今年以来（截至11 月11 日），申万汽车指数下跌13.8%，跌幅小于沪深300 的23.3%。

    　　乘用车：Q3 板块营收利润向好，盈利能力环比改善1）3Q22 板块营收&利润端同环比改善明显。乘用车板块公司3Q22实现营收4397 亿元，同/环比分别+36.9%/+45.2%，实现归母净利润150 亿元，同/环比分别+44.1%/+49.2%；比亚迪3Q22业绩亮眼（净利润57.16 亿，同/环比分别+350.3%/+105.1%）。

    　　2）板块盈利能力上行，单车净利提升明显。3Q22 乘用车板块毛利率/扣非净利率分别为6.8%/1.4%，同比分别+1.4pct/+0.3pct，环比分别+1.4pct/+0.6pct。3Q22 板块费用率为10.6%， 环比分别-0.5pct/+0.7pct。从单车盈利看，3Q22 申万乘用车板块公司单车净利润为0.41 万元，环比+10%，其中比亚迪单车净利润为0.37 万元，环比+172%。

    　　零部件：三季度板块营收利润同步改善，一体成型赛道&德系收入高占比公司业绩靓丽。1）3 季度随着下游整车产销节奏恢复，零部件需求复苏，板块经营情况得到较大改善。板块3Q22 实现营收2833亿，同环比分别+22.4%/+18.4%，实现归母净利润141 亿，同环比分别+45.9%/+29.8%；2）零部件板块盈利能力得到修复。3Q22 板块净利率为4.9%，环比+0.4pct。受大宗、汇率、运费等影响毛利率改善显著，3Q22 汽零板块毛利率为16.5%，环比+0.5pct；费用率为11.2%，环比-0.3pct,其中销售/管理/财务/研发费用率分别环比分别-0pct/-0.5pct/+0.4pct/-0.2pct；3）一体压铸细分方向（爱柯迪、旭升股份等）以及德系品牌收入占比较高的汽零板块公司（科博达、常熟汽饰等）3Q22 业绩靓丽。

    　　投资建议：1）整车建议关注：长安汽车、长城汽车、上汽集团、比亚迪、江淮汽车等。2）汽车电子相关零部件供应商充分受益智能化进程加速，建议关注拓普集团（智能底盘tier0.5 供应商）、伯特利（EPB+线控制动）、中鼎股份（空悬）、德赛西威（智能座舱系统+域控）、科博达（域控+灯控）。3）建议关注一体化压铸相关标的：广东鸿图、爱柯迪和文灿股份等。

    　　风险提示：缺芯缓解进度不及预期，汽车行业复苏不及预期，汽车智能化产业进程不及预期，新能源汽车产业发展不及预期。