深度*行业*房地产行业第47周周报：新房成交同比降幅收窄 房企金融支持力度显著提升

　　本周新房成交环比上升，同比降幅缩小；二手房成交环比降低，同比增速下滑。土地市场环比量升价跌，溢价率同环比上升。

    　　核心观点

    　　本周新房成交环比上升，同比降幅缩小；二手房成交环比降低，同比增速下滑。43城新房成交面积317.3 万平，环比上升16.9%，同比下降29.3%，同比降幅较上周缩小了19.9 个百分点；一、二、三线城市环比增速分别为14.4%、-4.7%、89.3%，同比增速分别为-22.2%、-31.9%、15.9%，一、三线城市同比降幅缩小了1.7、74.2 个百分点，二线城市同比降幅扩大了0.08 个百分点。15 城二手房成交面积124.3 万平，环比下降7.1%，同比上升11.1%，同比增速较上周降低了19.3 个百分点；一、二、三线城市环比增速分别为-13.0%、-5.2%、9.8%，同比增速分别为-17.6%、21.1%、72.9%，一、二线城市同比增速下降19.6、33.4 个百分点，三线城市同比增速上升了7.0 个百分点。

    　　新房库存面积环比上升，去化周期同环比上升。14 城新房库存面积为1.0 亿平，环比上升0.6%，同比上升1.3%，去化周期为14.1 个月，环比上升0.4 月，同比上升2.5个月。一、二、三线城市库存面积环比增速分别为1.7%、0.7%、-1.7%；去化周期分别为11.4、12.6、14.3 个月，一、二、三线城市环比上升0.2 个月、0.5 个月、-0.1 个月。

    　　土地市场环比量升价跌，同比量升价跌，溢价率同环比上升。百城土地成交建面4000 万平，环比上升24.4%，同比上升19.7%；成交土地总价478 亿元，环比下降-2.9%，同比下降6.0%；楼面均价1195 元/平，环比下降23.9%，同比上升21.5%；溢价率5.49%，环比上升177.3%，同比上升95.4%。

    　　本周房企国内债券发行规模环比上升。房地产行业国内债券总发行量为88.6 亿元，同比下降19.7%，环比上升21.2%；净融资额为19.6 亿元。其中国企国内债券总发行量为80.6 亿元，同比下降26.9%，环比上升10.3%；净融资额为42.2 亿元。民企国内债券总发行量为8.0 亿元，总偿还量为30.6 亿元，同比下降30.3%；净融资额为-22.6亿元。

    　　板块收益有所上升。房地产行业绝对收益为5.1%，较上周上升4.9 个百分点；相对沪深300 收益为5.8%，较上周上升5.9 个百分点。房地产板块PE 为13.56X，较上周上升0.66X。

    　　北上资金对银行、食品饮料和公用事业加仓金额较大，分别为29.16、14.55 和13.20亿元。对房地产的持股占比上升0.09%（上周上升0.01%），净买入0.21 亿元（上周净买入6.99 亿元）。

    　　投资建议

    　　近期金融机构对房企支持力度显著提升。1）银行贷款：六大行密集给予多家民营房企大额授信，为其流动性提供支持，目前已给予碧桂园、龙湖、美的、万科等17 家房企的意向性授信额度超1.27 万亿元。2）债券融资：11 月8 日“第二支箭”支持民企债券融资2500亿元，并指出后续可视情况进一步扩容；目前龙湖、新城、美的、万科、金地合计930亿储架式中票均获受理；中债增出具对龙湖、美的、金辉三家民企发债信用增进函，合计拟发行47 亿元中期票据。我们预期未来行业政策仍会有金融支持的利好不断出台，政策节奏或以“小而多”进行，同时随时观察政策落地效果，进一步的调整和持续出台相关政策。从这个角度来说，我们认为后续房地产行业信用风险或将不断化解，部分头部民企受到整体信心提振、实际的资金支持，带来信用修复。我们建议关注：1）边际受益于政策利好的优质民企（含混合所有制房企）：金地集团、龙湖集团、绿地控股、碧桂园、旭辉控股集团、新城控股。2）主流的央国企和区域深耕型房企，稳健经营的同时仍能保持一定拿地强度，行业见底复苏后带来β 行情：招商蛇口、保利发展、建发国际集团、华发股份、滨江集团。

    　　风险提示

    　　房地产调控升级；销售超预期下行；融资收紧。