高端装备行业2023年度投资策略二:自动化和工程机械有望复苏 国产替代赛道长坡厚雪

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:徐乔威/周斌/曾大鹏 日期:2022-11-28

通用自动化和工程机械有望持续复苏行情,看好工业阀门、新能源相关自动化、机床刀具、工程机械,推荐伊之密、欧科亿、华锐精密、国茂股份、恒立液压等;自主可控紧迫性提升,半导体设备及电子测量仪器,重点推荐华海清科、精测电子。

    通用自动化:通用自动化拐点临近,22年年底到23年有望开启新一轮上升周期。根据历史规律,制造业完整周期约3.5—4年,预计行业下行周期拐点将至,社融信贷情况看,10月单月企业中长期贷款4623亿元/+111%,相比9月单月13488亿元/+94%,增速继续上行,表现超市场预期,资本开支回暖也将指引制造业复苏回暖。疫情防控政策优化,改“7+3”为“5+3”、不再判定次密接、取消入境航班熔断机制、最大限度减少管控人员。资本开支回暖及疫情防控政策优化利好下游开工率回升,推动制造业复苏,叠加刀具行业龙头产能扩张+国产替代加速,刀具行业景气度有望恢复。推荐伊之密、欧科亿、华锐精密、国茂股份等,受益标的纽威股份、中钨高新、怡合达、纽威数控、科德数控、华中数控等。

    半导体设备:推动科技发展的基础,国产替代为未来主线。2021年全球半导体设备市场规模超过1000亿美元,中国大陆超过300亿美元,均为历史最高值。在此背景下,我国半导体设备国产化率不断提升,但总体仍处于20%左右的水平,未来替代空间广阔。在中美科技竞合的背景下,半导体设备是两国推动科技发展的重要环节之一,为确保自身技术领先,设备的自主可控将是未来长线逻辑,重点推荐华海清科\精测电子。

    电子测量仪器:通用电子测量仪器是科研的基础,全球市场超百亿美元,国产化率低于20%。电子测量仪器是技术密集型产品,主要用于科学研究和产品开发,是下游通信、工业生产、教育教研、国防与研究所等应用领域产品设计和验证不可或缺的工具。通用电子测量仪器既是基础类设备,又是关键性设备,越高端复杂的应用场景需要通用电子测量仪器的性能参数和可靠性越高。根据Frost&Sullivan《全球和中国电子测量仪器行业独立市场研究报告》统计,2020年全球/中国通用电子测试测量行业的市场规模为136.78/48.08亿美元,预计2025年市场规模将达到172.38/64.81亿美元,2020-2025年GAGR将保持在4.7%/6.2%。该行业我国与海外差距较大,尤其是中高端领域较难突破,整体国产化率低于20%,未来国产替代空间广阔。受益标的:普源精电。

    风险提示:宏观经济大幅下滑风险、海外疫情反复引发系统性风险