光伏设备行业专题报告:Q3盈利同比翻番 TOPCON核心设备放量在即

类别:行业 机构:山西证券股份有限公司 研究员:王志杰/徐风 日期:2022-11-27

  投资要点:

      业绩回顾:Q3 光伏设备板块归母净利润同比增长1.1 倍,平均净利率18.3%/yoy+2.5pct,期间费用率yoy-3.6pct;行业高景气延续,订单持续高增长,截至Q3 末,合同负债和存货规模同比分别增长70.0%、82.8%,形成有效业绩支撑。

      投资建议:TOPCon 核心设备有望放量,关注HJT 电镀铜产业化进展。

      (1)首推电池片环节:多技术路线,或存在颠覆性变革,但经过验证有望快速放量。一方面,22-23 年,TOPCon 电池进入爆发式增长阶段,相关设备厂商有望直接受益。根据产能扩充规划,保守、中性、乐观情形下,2023 年TOPCon 新建产能预计为220GW、250GW、280GW;TOPCOn 设备市场空间在385.0 亿元、437.5 亿元、490.0 亿元;其中,PECVD 市场空间分别为49.5 亿元、56.25 亿元、63 亿元。另一方面,HJT 电池降本研发持续推进,其中,电镀铜技术通过银改铜有望显著降低非硅成本,目前处在中试阶段。重点推荐芯碁微装、捷佳伟创、金辰股份、帝尔激光、奥特维,建议关注迈为股份。

      (2)硅片环节:技术路线分歧较小,围绕大尺寸、薄片化布局,关注价值量高的单晶炉设备商以及切片设备商。重点推荐高测股份,建议关注晶盛机电、宇晶股份。

      (3)硅料环节:产能相对紧缺环节,核心设备还原炉充分受益于硅料扩产。重点推荐双良节能,建议关注东方电热。

      风险提示:宏观经济增长不及预期;疫情影响超出预期;原材料及部件成本波动风险;产业技术进步低于预期;终端需求拓展不及预期;下游产能过剩风险;贸易冲突加剧风险。