星云股份(300648):国内锂电检测设备龙头 储能及充电桩业务注入新动能

类别:创业板 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:张雷/陈明雨/王婷 日期:2022-11-27

  投资要点

      锂电检测设备龙头,拓展储能及充电桩业务

      公司主要业务包含设备及产品销售、检测服务等多种业务形式,生产销售锂电池组检测设备、锂电池组智能制造解决方案、储能变流器及充电桩。2019-2021年,公司营收分别为3.66 亿元、5.75 亿元、8.11 亿元,同比分别增长20.75%、57.24%、41.02%;归母净利润分别为354.84 万元、5699.64 万元、7604.56 万元,同比分别增长-82.70%、1506.25%、33.42%,2022Q1-Q3,公司营业收入8.88 亿元,同比增长55.15%;归母净利润-1386.52 万元,同比止盈转亏。

      锂电后段设备产品线丰富,测试服务有望贡献显著增量公司锂电后段设备产品丰富齐全,可提供锂电池从研发到应用的全方位测试产品解决方案。通过设立子公司星云检测,向下游锂电池企业开展检测服务,从传统的单一设备销售向销售及服务相结合的业务模式转型,有助于增强客户粘性。化成分容在后段设备中价值量占比高达70%,公司的化成分容设备在上半年实现批量供货,标志着公司规模化产品战略顺利落地。公司产品定位于中高端市场,绑定大客户建立长期合作关系,2021 年公司与宁德时代及其控股子公司签订日常经营合同金额累计达5.12 亿元,占当年营业收入的63.12%。

      抢抓储能发展机遇,光储充检打造第二成长曲线在储能领域,公司推出储能变流器产品及智能电站控制系统。新能源车渗透率持续提升,催生充电配套基础设施建设需求,目前我国车桩配比仍存在较大缺口。

      在充电桩领域,公司推出星云系列直流充电桩、星云共享家用充电桩等产品并已逐渐推广销售。公司于2019 年与宁德时代合资成立时代星云,公司对时代星云持股比例为10%。时代星云推出光储充检超充站,最高支持1000V 电压,构建充电服务新生态。公司为超充站提供储能变流器、DC/DC 直流变换器、快充桩、电池检测模块等产品。目前超充站已在上海、宁德、福州等多个城市落地建设。

      盈利预测与估值

      首次覆盖,给予“增持”评级。公司是国内领先的锂电后段设备供应商,储能及充电桩等新业务有望贡献业绩增量。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为0.37 亿元、1.80 亿元、3.03 亿元,同比增速分别为-50.96%、381.77% 、68.54%。2022-2024 年EPS 分别为0.25、1.22、2.05 元/股,对应PE 分别为162、34、20 倍。我们选取业务较为相似的上能电气、盛弘股份、特锐德作为同行业可比公司,2023 年可比公司平均估值为39 倍,给予公司2023 年行业平均估值39倍,对应目标市值70 亿元,对应目前股价尚有15%涨幅,给予“增持”评级。

      风险提示

      下游需求不及预期;客户集中度较高的风险;原材料价格上涨的风险。