深度*宏观*大类资产配置周报：放宽地产融资 稳定复苏趋势

　　央行全面降准0.25%；个人养老金制度启动实施。大类资产配置顺序：股票>

    　　大宗>货币>债券。

    　　宏观要闻回顾

    　　经济数据：1-10 月工业企业利润同比下降3%。

    　　要闻：国务院常务会议提出降准；央行全面降准0.25%；央行、银保监会正式发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》；人社部宣布个人养老金制度25 日起启动实施；国务院联防联控机制发布《新冠肺炎疫情防控核酸检测实施办法》等4 个防控相关技术文件。

    　　资产表现回顾

    　　股市回调，债市反弹。本周沪深300 指数下跌0.68%，沪深300 股指期货下跌0.76%；焦煤期货本周上涨0.18%，铁矿石主力合约本周下跌1.01%；股份制银行理财预期收益率收于1.6%，余额宝7 天年化收益率上涨6BP 至1.35%；十年国债收益率持平于2.83%，活跃十年国债期货本周上涨0.28%。

    　　资产配置建议

    　　资产配置排序：股票>大宗>货币>债券。房地产行业融资多渠道放宽，一是政策方面央行、银保监会正式发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，从开发贷款、信托贷款、债券融资等方面全面支持房地产融资，二是间接融资方面多家国有大行宣布与多家房企签署战略合作协议，三是直接融资方面"第二支箭"扩容首批民营房企同步落地。我们认为房地产行业融资放宽，对稳定国内短期经济复苏形势将产生明显正面影响，对国内秋冬季疫情反弹造成的内需压力和2023 年海外或陷入经济衰退带来的外需压力构成一定对冲，使我国经济基本面保持住对海外的相对优势。但短期内仍需关注可能造成资本市场波动的因素：一是年底流动性季节性偏紧，二是美联储加息前景预期调整，三是国内疫情形势对经济的影响，四是冬季北半球气候变化对能源价格的影响。

    　　风险提示：全球通胀回落偏慢；流动性回流美债；全球新冠疫情不确定。