钢铁行业周报：房地产市场情绪提振、普钢需求有望上升；特钢板维持高景气

投资要点：

    投资策略：本周五大钢材产量为919.74万吨，环比上周-8.69万吨。库存方面，主要钢厂合计库存为433.36万吨，环比+3.37万吨；社会库存合计为856.07万吨，环比-28.64万吨。随着采暖季限产及各钢铁企业的停产检修的影响，钢材产量预计将继续下滑。 随着“地产16条”的颁布，据公开信息整理，邮储银行、工商银行、中国银行、交通银行对各房企授予的信贷额度累计已达12750亿元。此外，11月监测的103个重点城市主流首套房贷利率为4.09%，较上月下降3个基点。房地产市场政策底已现，房地产市场融资放松，钢材未来需求有回暖预期，建议关注华菱钢铁。特钢：航空方面和船舶方面提振特钢需求，特钢所处市场供需环境总体好于普钢市场。个股：建议关注华菱钢铁（000932）、抚顺特钢（600399）、久立特材（002318）、甬金股份（603995）。

    一周回顾：本周，钢铁行业上涨2.15%，沪深300指数下跌0.68%。钢铁三级子行业及相关行业中，焦炭涨幅最大，特钢跌幅最大。截至11月25日，钢铁行业PE（TTM）估值为16.94倍，估值处于所有行业的中游水平。子行业及相关行业中，铁矿石和焦煤估值最低，分别为10.47倍和5.94倍；钢铁耗材和板材估值较高，分别为29.53倍和24.99倍。

    重大事件：宏观：中国人民银行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。行业：多越南最大钢铁厂和发集团计划进行大规模减产；泰国延长镀锡板关税豁免期。

    钢铁产业链及库存：上游：焦煤期货主力合约收盘价为2203元/吨，环比上周+9.5元/吨；库存：合计（独立焦化厂+钢厂+港口）1767.47万吨，环比上周+30.40万吨。焦炭：价格：焦炭期货主力合约收盘价为2806元/吨，环比上周+19.5元/吨；库存：合计（独立焦化厂+钢厂+港口）865.7万吨，环比上周-6.02万吨。铁矿石：铁矿石港口合计13484.64万吨，环比上周+225.87万吨。国内大中型钢厂铁矿石平均可用天数19天，环比上周-1天。中游：高炉：全国高炉（247家）开工率为77.03%，环比上周+0.68个百分点；电炉：全国电炉开工率为60.9%，环比上周+1.28个百分点。合计（螺纹钢+线材+热轧板卷+冷轧板卷+中厚板）产量为919.74万吨，环比上周-8.69万吨。主要钢厂合计库存为433.36万吨，环比上周+3.37万吨；社会库存合计856.07万吨，环比上周-28.64万吨。单位盈利能力：截止至11月25日，螺纹钢毛利531.85元/吨，同比上周-126.87元/吨；中板毛利1379.20元/吨，同比上周-95.91元/吨；热轧卷毛利1460.72元/吨，同比上周-100.32元/吨；冷轧毛利340.72元/吨，同比上周-100.32元/吨。

    风险提示：政策红利不及预期，地产及基建不及预期，特钢板块原料上涨超预期。