机械设备行业跟踪周报:建议关注估值合理的专用设备板块长期布局机会;推荐技术迭代加速的铜箔设备行业

类别:行业 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:周尔双/朱贝贝/黄瑞连/罗悦/刘晓旭 日期:2022-11-27

1.推荐组合:三一重工 、晶盛机电、恒立液压、迈为股份、先导智能、华测检测、长川科技、柏楚电子、杰瑞股份、奥特维、拓荆科技、金博股份、新莱应材、芯源微、杭可科技、高测股份、奥普特、利元亨、联赢激光、瀚川智能。

    2.投资要点:

    光伏设备:隆基HJT 电池转换效率突破世界纪录,达26.81%(1)2022 年TOPCon 产业进展较快主要系TOPCon 是在PERC 路线上的延伸、产业链配套更加成熟且电池厂扩产动力充足。而2022 年11 月19 日,隆基自主研发的HJT 电池转换效率达到26.81%,因此我们判断随着HJT 降本增效进展持续推进,电池片头部大厂将于2023 年开启HJT技术路线的GW 级扩产。(2)目前HJT 降本进展符合预期,硅片减薄、银包铜&0BB 降低银耗、去铟化、规模生产等降本路径顺利推进,我们预计2022 年底实现166 电池片和PERC 单W制造成本打平,2023 年初实现210 电池片和PERC 单W 制造成本打平。(3)HJT 扩产加速龙头设备商最为受益。2022 年HJT 扩产超预期,年初我们预计全年新增扩产20-30GW,迈为股份市占率70%;实际迈为2022 全年订单有望达28GW,市占率进一步提升至85%以上,超过此前预期的70%市占率。投资建议:电池片环节推荐迈为股份;硅片环节推荐晶盛机电、高测股份;组件环节推荐奥特维;热场环节推荐金博股份。

    锂电铜箔设备:需求高增叠加轻薄化&复合铜箔等技术趋势,设备商充分受益1)下游动力、储能锂电铜箔需求高增,带动电解铜箔设备市场空间,我们预计到2025 年电解铜箔设备需求约505 亿元,3 年CAGR 达23%,其中动力&储能锂电铜箔设备需求为413 亿元,3 年CAGR 为32%;2)传统锂电铜箔呈轻薄化发展趋势,加速生箔机、阴极辊等核心设备迭代更新;3)复合铜箔由于安全性强、能量密度高等优势逐步产业化,工艺路线上设备商仍在持续探索,目前主流多采用真空磁控溅射+水电镀两步法,未来有望实现磁控溅射一体机等一步法工艺。投资建议:推荐道森股份、东威科技,建议关注骄成超声。

    半导体设备:中芯国际上调2022 年资本开支,制裁恐慌情绪逐步消除中芯国际三季报披露,2022Q3 资本开支约人民币124.7 亿元。2022 年全年资本支出从约人民币320.5 亿元上调为456 亿元,主要是为支付长交期设备提前下单的预付,在美国制裁不确定性背景下,未来只会加速国内晶圆厂资本开支。①基本面看,全球半导体行业景气整体向下的背景下,大陆头部晶圆厂延续大规模扩产步伐,在政策资金的强加码下,逆周期扩产成为大陆半导体行业的现状。无论是当前业绩还是未来业绩,半导体设备都是自主可控链条里业绩确定性最强的板块之一。②制裁恐慌情绪逐步消除,美国对128 层及以上NAND 芯片、18nm 及以下DRAM 相关设备进一步管控,市场担心长江存储和合肥长鑫后续扩产受到影响,短期我们认为2022-23 年的扩产影响不大,对相关设备公司业绩影响较小。2024 年后虽有一定不确定性,但我们认为随着美国对中国半导体产业持续打压,会加速半导体国产替代,在已经实现0-1 的突破基础上,2024 能不能解决先128 层、DRAM 18nm,我们应该保持更乐观的态度。重点推荐长川科技、至纯科技、拓荆科技、华海清科、北方华创、芯源微、中微公司、华峰测控、盛美上海。

    机床行业:“大国重器”扶持政策频出,建议关注机床行业投资机会机床作为“工业母机”,能够支撑国家庞大的工业体系。而高档五轴联动机床作为“大国重器”,被广泛应用于航空航天、军工领域,对国防安全具有战略性意义。2018 年中美贸易战后,国内自主可控意识逐步增强;而机床作为制造业自主可控最紧迫的一环,扶持政策频繁出台。通过选取2017 年至今意义较为重大的6 项扶持政策,发现在发布后的一周内,机床指数振幅均在3%以上。

    政策频繁出台,建议关注机床行业投资机会。1)行业专项政策:①首批机床ETF 发行:为科创能力突出的机床企业提供直接融资便利;②首个中国主导的机床数控系统国标发布,助力国产数控系统推广。2)制造业扶持政策:①高新技术企业在2022Q4 购置设备享受税收减免;②人行设立2000 亿以上的设备更新改造专项再贷款,支持向制造业等领域设备更新提供贷款。

    综合而言,机床作为国民经济重要支撑,且对国家安全具有重要意义,将仍是未来国家重点扶持对象。近期在机床行业政策频繁出台,制造业下行周期企稳的背景下,建议关注机床行业投资机会。投资建议:重点推荐科德数控、创世纪、国盛智科;建议关注海天精工、纽威数控、拓斯达。

    半导体设备零部件:受益半导体设备及零部件国产化,高确定性成长板块受益海内外半导体设备零部件供应链紧缺,国产替代趋势加速,板块景气维持高水平。2022Q3单季富创精密收入4.15 亿元,同比增长82%,归母净利润0.63 亿元,同比增长63%。新莱应材收入7.66 亿元,同比增长32%,归母净利润1.19 亿元,同比增长126%。我国零部件国产化进程整体滞后于设备,核心零部件国产化率不足 10%,受益半导体设备及零部件国产化,板块成长确定性较高。重点推荐:富创精密、新莱应材、正帆科技、建议关注英杰电气、汉钟精机。

    工程机械:CME 预测11 月挖机销量同比+25%,出口同比+56%维持高速增长CME 预测11 月挖机总销量25,500 台,其中国内销量15,500 台,同比+11%,环比+37%;出口销量10,000 台,同比+56%,环比+9%。,出口持续保持高增速。11 月行业销量延续转正趋势,展望未来,2022 年12 月国四标准切换,有望加速行业更新替换,随着国产厂商全球化逻辑兑现,出口有望持续强劲,行业销量有望回暖。推荐三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械。

    风险提示:下游固定资产投资不及市场预期;行业周期性波动;疫情影响持续