捷佳伟创(300724)：TOPCON设备持续放量 HJT板式PECVD路线微晶工艺迎来突破

事件：根据捷佳伟创官方微信公众号，（1）公司中标全球光伏头部企业华北基地的车间级TOPCon 电池PE-poly 核心装备及其他各类设备的订单。（2）公司为聆达股份定制的5GW TOPCon PEpoly 高效光伏电池整线装备工程进入生产阶段。（3）公司210 半片HJT 板式PECVD 路线微晶工艺的量产平均转换效率持续稳定达到25%以上。

    中标全球光伏头部企业车间级TOPCon 电池设备订单，公司PE-poly 技术进入100GW 级平台化深度快速发展阶段。根据公司微信公众号，近日捷佳伟创中标全球光伏头部企业华北基地的车间级TOPCon 电池PE-poly 核心装备及其他各类设备的订单。公司开发的PE-poly 设备集隧穿层、Poly 层、掺杂层等多层复合生长膜于一体，直接镀膜工艺充分保证同一真空状态各膜层定向生长，各膜层界面结合致密，有利于电池片电性能的提高及稳定控制，具有宽阔的提效降本空间。截止目前，捷佳伟创陆续收到多家全球光伏头部企业的中标通知及重复性订单，并以PE-poly 路线为主为客户定制产线，中标产品包括全品类的工艺制程设备和丝网印刷设备，服务于客户境内外N 型TOPCon 电池基地。至此，捷佳伟创提供PE-poly 核心设备的产线年产能累计达100GW。

    公司TOPCon PE-poly 高效光伏电池整线装备在海内外持续落地。根据公司微信公众号，公司为聆达股份定制的5GW TOPCon PE-poly 高效光伏电池整线装备工程进入生产阶段，标志着捷佳伟创将在中国境内首次落地车间级TOPCon 整线装备。此外，公司在海外各地陆续签订了近10GW 的PE-poly路线的TOPCon 整线Turnkey 合同，公司PE-poly 路线的TOPCon 整线装备持续在海内外落地。

    HJT 板式PECVD 路线微晶工艺迎来突破，量产平均转换效率持续稳定达到25%以上。根据公司微信公众号，近日公司的RPD 装备在用户端多次刷新效率上限。同时，在常州HJT 中试线上，公司的210 半片HJT 板式PECVD设备采用RF 微晶工艺在量产平均转换效率突破25%后，经过研发团队通过近半年工艺及设备的不断优化，公司HJT 中试线量产平均转换效率已持续稳定达到25%以上，随着RPD 技术持续优化，部分电池转换效率接近26%。

    盈利预测与估值。预计公司2022/2023/2024 年实现归母净利润9.42/13.29/16.34 亿元，对应EPS 分别为2.70/3.82/4.69 元/股，参考可比公司估值（2022 年平均PE 为67.27 倍），给予公司2022 年70-75 倍估值，合理价值区间为189.00-202.50 元/股，合理市值区间为659.40-706.50 亿元，对应2022 年PS 为10-11 倍，给予公司“优于大市”评级。

    风险提示：TOPcon扩产不及预期、电池技术降本提效不及预期、下游需求增长不及预期等。