流动性全景观察第13期:债市收益率略企稳

类别:宏观 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:陈兴/王丰 日期:2022-11-27

结论:债市收益率略企稳

    隔夜资金利率降至低位。本周理财产品大幅破净暂时平息,叠加缴税结束,隔夜资金利率重回低位。本周国常会提及降准,随后央行决定降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。我们认为本次小幅降准源于几个方面,一是四季度仍然存在部分资金缺口,本次降准释放资金5000亿元,可以对其进行补充。二是金融数据表现较差。三是近期债券市场和银行理财大幅波动,以及美联储加息预期边际转鸽,对汇率压制缓解,皆导致降准更早落地。本周存单收益率也出现明显下行。

    债市收益率略企稳。本周受到资金利率下行的带动,债市短端收益率明显回落,但是10年期国债收益率仅呈现小幅下降,国债期货价格均值下跌。本周债市逐步企稳,源于近期疫情形势越发严峻,且资金价格明显回落,此前主导债市下跌的逻辑出现一定程度好转。但是仍然存在诸多利空因素,本周“第二支箭”扩容首批民营房企落地,央行2000亿元免息再贷款支持楼市“保交楼”也陆续推进,随着宽信用政策不断实施,预计债市的收益率仍然呈现易上难下的趋势。