汽车行业：乘用车板块预期接近最差时点

本报告导读：

    短期疫情冲击下，11-12月乘用车销量面临较大压力，同时市场对于2023年的燃油车以及新能源车销量预期在不断下修，板块预期最差的时点临近。

    摘要：

    乘用车板块 预期接近最差时点。短期疫情冲击下，11-12 月乘用车销量面临较大压力，同时市场对于2023 年的燃油车以及新能源车销量预期在不断下修，板块预期最差的时点临近。我们认为疫情的短期影响正在被过度悲观的反应到中期乘用车需求中去，2023 年乘用车需求较2022 年有所弱化但出现大幅下滑的概率也不大，对于板块无需过度悲观，维持板块震荡行情的判断，短期板块机会以自下而上的alpha 机会为主，主要集中在智能电动化和国产替代方向。

    乘用车短期销量有压力，中期市场预期也在快速下修。类似于2022年3-4 月，近期疫情加剧对乘用车的需求带来较大压力，尤其是一二线城市作为新能源车市场的主要消费市场，此轮受到的影响已经超过了3-4 月，预计11-12 月传统乘用车销售的旺季较难出现销量上的环比提升；同时随着车企对于2023 年的战略相继落地，市场对于2023年乘用车总量以及结构的预期在不断修正，乘用车板块预期最差的时点临近。

    2023 年无需对乘用车市场过度悲观。乘用车市场在经济稳定中扮演重要角色，如果需求出现明显下滑新一轮的政策刺激概率又会大幅提升，2023 年整体需求虽然弱于2022 年但是有一个相对明确的底部，无需过度悲观。同时我们判断2023 年中国新能源车销量仍将保持高速增长，核心的增量在于混动市场的继续爆发以及传统车企在中端电动市场的持续发力，中高端电动车市场还需要更加明确的应用场景来拉动。对于零部件的影响，标配型和选配中单价相对较低的产品仍将保持快速增长，选配中的高单价品类增速或将放缓。

    继续推荐“智能化+高景气度新能源化+自主品牌”三条投资主线。智能化主线，推荐标的伯特利、上声电子、星宇股份、德赛西威、科博达、华阳集团、东箭科技、华域汽车等；高景气度新能源化主线，推荐标的双环传动、拓普集团、瑞鹄模具、沪光股份、旭升股份、标榜股份、爱柯迪、巨一科技等；自主品牌主线，推荐标的理想汽车、比亚迪、春风动力、长安汽车、长城汽车、福耀玻璃、吉利汽车、广汽集团等，受益标的江淮汽车等。

    风险提示：终端需求低于预期