洛阳玻璃(600876)公司点评:拟更名为凯盛新能源 进一步落实新能源材料核心定位

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:李阳 日期:2022-11-25

公司发布公告,拟将名称由“洛阳玻璃股份有限公司”变更为“凯盛新能源股份有限公司”,彰显未来发展目标。凯盛科技集团推进“3+1”战略,打造显示材料与应用材料、新能源材料、优质浮法玻璃及特种玻璃3 大业务板块,以及1 个研发平台(玻璃新材料研究总院)。公司定位为新能源材料板块核心,本次更名是集团定位的有力落实。

    优化产线结构,转让超白玻璃,收购颜色玻璃,提升光伏玻璃业务实力。1)公司拟向中国耀华玻璃集团转让全资子公司中建材(濮阳)光电材料的100%股权。中建材(濮阳)光电材料拥有1 条400t/d 超白光热材料产线,主要产品为超白玻璃,用于高档装修、汽车仪表以及光伏发电背板,2021 年营收3.12 亿元,2022 年1-9 月营收2.33 亿元,整体转让价格3.27 亿元(成本法评估:账面价值为2.81 亿元,评估价值为3.27 亿元,增值额为0.46 亿元,增值率为16.33%)。

    2)拟以现金方式收购中国耀华玻璃集团持有的秦皇岛北方玻璃40%股权。秦皇岛北方玻璃目前拥有500t/d 和600t/d 两条浮法玻璃产线,500t/d 产线已于2018 年12 月停产进入冷修,尚未正常生产,600t/d 产线年产量340 余万重箱,主要产品有茶玻、茶膜、深灰玻、深灰膜等颜色浮法玻璃,2021 年营收4.66亿元,2022 年1-9 月营收2.47 亿元,转让价格1.64 亿元(成本法评估:账面价值为3.28 亿元,评估价值为4.10 亿元,增值额为0.82 万元,增值率为24.95%),本次收购完成后,北方玻璃将成为公司全资子公司。2021 年11 月26 日,公司公告北方玻璃投资建设一条1200t/d(一窑五线)太阳能基片生产线及五条深加工生产线,投资金额11.85 亿元,进一步提升光伏玻璃业务实力。

    增加日常关联交易预计年度上限金额,保障投产开工进度。基于公司生产规模的持续扩大,在建、拟建项目的相继投产及开工,且上游大宗原材料价格持续高位波动,公司及中国建材集团(实控人,间接持股31.74%)同意调整日常关联交易预计年度上限金额,2022 年从原金额的23.18 亿元调整至45.21 亿元,增加95.04%;2023 年从原金额的28.77 亿元调整至57.20 亿元,增加98.82%,共同保障投产开工进度。

    申请信用贷款,为壮实发展提供强资金保障。董事会同意公司向光大银行洛阳分行申请授信1.5 亿元,授信额度有效期为3 年,贷款方式为信用;向交通银行洛阳分行申请授信2.4 亿元,授信额度有效期为7 年,贷款方式为信用。

    投资建议:我 们预计2022-2024 年公司收入分别为45.56、71.85、109.83亿元,归母净利分别为3.20、5.20 和8.72 亿元,11 月24 日股价对应动态PE为43X、27X 和16X。考虑公司规模效应逐渐凸显,公司业绩持续增长预期,维持“推荐”评级。

    风险提示:光伏装机量低于预期;产能投放不及预期;原材料价格大幅波动。