运营商10月经营数据点评:单月DOU创新高 产业互联网持续发力

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:于海宁/黄天佑/祖圣腾/李烨/温筱婷 日期:2022-11-25

事件描述

    近日,工信部公告2022 年1-10 月通信业经济运行情况,1-10 月电信业务收入累计完成13215亿元,同比增长8.0%。国内三大运营商也公告10 月经营数据,业务稳定经营。

    事件评论

    传统业务经营稳健,新兴业务快速增长:据工信部数据,1-10 月我国电信业务收入累计完成13215 亿元,同比增长8.0%。其中,移动数据流量业务收入同比增长0.7%,互联网宽带业务收入同比增长7.9%,平稳增长;新兴业务(IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等)收入同比增长33.1%,在电信业务收入中占比为19.4%,拉动电信业务收入增长5.2 pct,新动能增长依旧强劲。其中云计算和大数据收入同比增速分别达127.8%和59.3%,物联网业务收入同比增长25.6%,数据中心业务收入同比增长12.7%。

    用户规模稳中有升,单月DOU 创新高:截至10 月底,中国移动/中国电信移动用户达到9.73 亿户/3.90 亿户(单月-0.8 /+0.6 百万户),宽带用户达到2.68 亿户/1.80 亿户(单月+2.8 /+1.0 百万户)。其中,中国移动/中国电信/中国联通5G 用户数达5.72 亿户/2.57 亿户/2.05 亿户,净增14.7 / 5.9 / 4.2 百万户。1-7 月受疫情反复影响,消费者出行活动受限,流量使用减少,DOU 持续下行;8 月开始,伴随疫情好转,出行逐步恢复,DOU 增速有所回升,10 月DOU 达16.12GB/户·月,同比增长12.5%,DOU 值创单月新高。

    国资云体系逐步成熟,运营商成主力军:据阿里巴巴财报,其云业务22Q1-Q3 单季度营收增速为12%、10%、4%,增速显著放缓,但从客户结构来看,22Q3 非互联网客户占比提升至58%,收入增速达28%,是当前云业务的增长拉动项。反观运营商,移动云/电信云/联通云22H1 营收增速达到104%/101%/143%,延续了超高速增长。目前,政企市场已成为云计算市场的重要战场,各大云厂商均持续部署政企业务,运营商凭借云网融合、国资背景、渠道积淀、安全保密等优势,或将成为我国未来云计算市场的显著获益者。

    大数据市场蓄势待发,运营商优势凸显:据工信部“十四五”规划发展目标,到2025 年,我国大数据产业测算规模突破3 万亿元,年均复合增长率保持在25%左右,产业保持高速增长。运营商大数据业务主要有对内对外两大类应用,对内将数据脱敏后提供给业务部门支撑业务发展,对外在保障用户隐私安全的情况下,不断尝试开发对外应用和大数据变现。运营商拥有覆盖全地域、全年龄层的最为全面的数据资源,坐拥社会化的信息传输管道,且基于国资背景,数据安全性、中立性均有所保障,在大数据市场具备显著竞争优势。

    投资建议:当前,国企估值普遍偏低,国家口径重视完善契合国企特点的估值方法。运营商产业数字化业务增势强劲,凭借数据资源、渠道积淀、国资背景等先天优势将显著受益于云计算、大数据等市场的爆发,“成长”属性持续凸显,估值体系有望重塑。叠加运营商基本面持续好转,压舱石传统业务维持稳健增长,派息率提升指引明确,运营商已成为攻守兼备的优质资产,持续重点推荐运营商板块,推荐中国移动、中国电信、中国联通。

    风险提示

    1、产业数字化业务发展不及预期;

    2、产业数字化业务竞争加剧。