晨会纪要

　　观点精粹

    　　总量视角

    　　【固定收益】降准可能提供债市降久期机会——2022 年11 月22 日国常会解读-20221124

    　　本次国常会的主要亮点：包括稳增长、强调政策落实、强调保交楼、支持平台经济、降准等；对于债券市场，降准可能提供降久期机会；对于债券市场，降准可能提供降久期机会；降准窗口中的债市策略：（1）如果资金利率能够一直保持当前的水平，那么债市还有短期机会；而一旦隔夜利率再次向政策利率靠拢，则应果断降至短久期；（2）2022 年来，历次宽货币落地后都是降久期机会，因此直接先落袋为安一部分是合理策略；（3）按照资金利率正常化定价，十年国债在2.8%左右是合理的，若明显低于这一水平也可以降久期。

    　　【金融工程】地产板块政策反转，价值重估仍在途——工具化产品研究系列（16）-20221124

    　　地产板块政策面：中央地方齐发力，地产宽松政策频出；地产板块估值面：各细分赛道估值均位于历史底部；地产板块资金面：机构资金和南向资金均看好地产板块；华夏中证全指房地产ETF 基金：深度追踪地产板块价值重估。

    　　【海外】海外市场2023 年度投资策略：基本面筑底回升，便是港股的春天-20221124

    　　2021-2022 年港股深度调整，源自分子端、分母端均承压，港股估值位于历史底部，恒生指数FORWARD-12m PE 为8.2 倍，远低于历史平均值12.4X，显著低于深证成指的15 倍PE、标普500 的16.4 倍PE，已经具备中长期配置价值。展望2023 年，中国经济体增长潜力相比海外的相对优势有望凸显，驱动港股业绩估值抬升，重点推荐受益标的：美团、京东、拼多多、特斯拉、上海复旦、京东方精电、比亚迪电子。

    　　行业公司

    　　【家电：雅迪控股（01585.HK）】电动两轮车龙头，乘风而起扶摇直上——港股公司首次覆盖报告-20221124

    　　新国标政策推行下，国内电动两轮车行业逐步趋于高质量、高标准的规范化方向发展，行业竞争格局也会逐步趋于稳定，龙头企业市占率会逐步提升。公司作为电动两轮车行业的龙头企业，渠道布局、研发实力、产品迭代力均领先行业，另外随着公司东南亚市场产线的逐步建设，业绩放量有望再上新台阶。我们预计2022-2024 年公司归母净利润为21.23/26.84/32.22 亿元，对应EPS 为0.7/0.9/1.1 元，当前股价对应PE 为15.4/12.2/10.2 倍。公司未来业绩成长清晰，且同可比公司相比当前估值处于较低水平，首次覆盖，给予“买入”评级。