传媒行业动态报告：《阿凡达2》内地定档 影视行业注入强心针

报告摘要：

    事件：《阿凡达：水之道》国内定档12 月16 日，3D/Cinity/IMAX 3D/杜比影院/中国巨幕等全制式上映。截至11 月23 日《阿凡达：水之道》猫眼想看人数已超过64 万。前作《阿凡达》2009 年12 月北美上映，至今仍以29.23 亿美元保持着全球影史第一的票房表现。2010 年1 月于国内上映，首轮票房13.39 亿元，2021 年3 月国内重映依然获得了3.75 亿票房，总计观影人次达到3768 万，具备旺盛的IP 影响力。

    点评：

    《阿凡达2》内地定档，影视行业注入强心针。1）相关公司来看，《阿凡达2》上映除了将带动所有院线和影投公司，国内市场的发行业务主要由中国电影和华夏电影负责，并且共计能获得分账票房约18%的收入。

    2）票房方面，我们认为，《阿凡达2》以视效著称，IMAX、CINITY 等票价较高的特殊影厅的占比会更高，并且也会更加激发观众到影院观影的心态，同时由于疫情下市场供给普遍不足，《阿凡达2》的上映周期预计将会较长，并且受疫情影响初期票房爆发力也将较为有限，整体将呈现出较为平稳的票房走势。基于以上分析，我们进行了测算，预计票房水平有望达到22~26 亿左右。

    疫情反复致行业低迷，静待重点影片陆续上映激活市场。1）疫情反复拖累影院营业率和上座表现，优质内容供给不足。受疫情影响，2022 年1-10 月全国总票房仅为278.01 亿元，同比下降34.5%，4 月影院营业率不足50%，暑期短暂回暖后国庆之后再次下滑至接近60%。影院营业率暴跌的情况下，片方为确保票房表现往往选择撤档择期上映，这又导致了供给端的缺失。2）待映影片依然丰富，静待市场激活。丰富的待映片单保证了未来影片持续输出的能力，《阿凡达2》后《无名》《深海》《流浪地球2》为代表的重点国产影片依然充足，静待其陆续上映激活电影市场。

    投资建议：我们认为，2022 年国内电影市场受疫情影响形成了较低的基数，《阿凡达2》的上映有望重新激发观众的观影热情，为市场注入强心针。除《阿凡达2》相关的公司外，我们还建议关注其他拥有优质内容储备的上游制作公司，如优质影片《坚如磐石》《深海》的出品方【光线传媒】，以及受影片带动的下游影投公司，如市占率持续增加的院线龙头【万达电影】等。

    风险提示：疫情反复、宏观经济下行观影需求减弱、重点影片未能过审。