投资策略点评报告:财务角度判断当下行业的变动趋势及弹性
核心观点
1. 从资产扩张角度看,当前资本开支增速处于相对低位;同时资产结构较良好,有能力进行扩张;从经营周转角度,周转率表征“量”和毛利率表征“价”指标处于历史相对低位,寻找后续基本面趋势向上且能够扩张的行业:家电、传媒互联网。
2. 用经营杠杆衡量行业向上/向下弹性,结合第一点趋势判断和第二点经营杠杆,建议关注趋势向上且弹性较大的板块:传媒、家电、电子。
3. 近期观点:(1)剩余流动性宽裕,政策预期逐步企稳,市场短期可更加积极。(2)风格上,临近岁末更均衡。(3)行业配置,新兴产业关注信创、半导体;传统产业关注地产、家电。
周度交流:财务角度判断当下行业的变动趋势及弹性
流动性+信用框架:(1)10 月社融数据来看,信用端仍偏弱,M2 同比增速小幅回落,剩余流动性维持环比不变。(2)在年底较弱经济状态下,金融市场流动性预期依然不会发生变化。
市场风格:经济磨底期,稳增长方向和成长方向盈利预期收敛,高低估值裂口仍大,仍需围绕风格均衡来布局。
我们的总结:(1)流动性充裕,社融磨底,从估值状态、基本面预期来看,市场已接近底部区域,应积极布局参与。(2)风格上,经济磨底期,稳增长方向和成长方向盈利预期收敛,高低估值裂口仍大,仍需围绕风格均衡来布局。
本周讨论:我们结合不同年份的宏观环境及投资主线,总结了2010 年至今的历次年底至次年年初行情的市场风格、行业表现及主要逻辑。
财务角度判断当下行业的变动趋势及弹性:1)从资产扩张角度看,当前资本开支增速处于相对低位;同时资产结构较良好,有能力进行扩张;从经营周转角度,周转率表征“量”
和毛利率表征“价”指标处于历史相对低位,寻找后续基本面趋势向上且能够扩张的行业:
家电、传媒互联网。2)用经营杠杆衡量行业向上/向下弹性,结合第一点趋势判断和第二点经营杠杆,建议关注趋势向上且弹性较大的板块:传媒、家电、电子。
风险提示
1、疫情传播或病毒变异超预期;
2、近期地缘政治问题持续恶化。