通信行业点评:国资云加速渗透下 重视行业估值重构机会

类别:行业 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:宋嘉吉/黄瀚/邵帅 日期:2022-11-23

  “大安全”背景下,国资云加速渗透。“大安全”背景下,“国资云”作为维护国家信息安全的重要一环,将迎来加速发展。根据IDC 发布的《中国公有云服务市场(2022 上半年)跟踪》报告显示,中国前五大公有云IaaS 厂商市场份额较21H1 发生了较为明显的变化,原先龙头阿里云IaaS份额减少4.1%至34.5%,腾讯云IaaS 减少0.8%至10.3%。同时以天翼云、华为云为代表的国资云份额增加,华为云IaaS 增加0.4%至11.6%,天翼云IaaS 增加1.4%至11%。

      运营商加速数字化转型,有望迎来估值重构。作为国资云建设绝对主力,运营商近年来云业务加速拓展,成为我国公有云产业不可忽视的重要力量。我们认为,运营商进入数字化时代以来,从过去提供“通信能力”加速转化到提供“算力”。同时在“大安全”背景下,运营商所具备的国资属性,将进一步提高其市场竞争力。同时,国内三大运营商从港股估值绝对水平来看,均处于1 倍PB 以下,在“大安全”与数字化时代,三家核心央企有望迎来基本面加速发展与估值重构。

      下游产业链国产替代加速,交换机、服务器、光模块是核心。在以运营商为中坚力量的“国资云”建设浪潮下,下游产业链需求有望进一步上升。

      我们认为,在“国资云”建设过程中,交换机与服务器是业绩弹性最大的下游产业链。经过多年发展,我国交换机与服务器行业已经能实现较好的国产替代,光模块产业链在全球范围内具有较强的比较优势。以中兴通讯,新华三、锐捷网络为代表的国产交换机与服务器龙头,和以新易盛、天孚通信、德科立为代表的光模块龙头有望充分受益行业国产替代与“国资云”

      建设浪潮。

      “大安全”背景下,网络可视化行业有望迎来反转。网络可视化需求随着5G 网络的复杂程度以及精细化程度上升,对于行业提出了更高的需求。

      同时,在“大安全”背景下,对于网络分析与监测的需求也在进一步提升,当前整个板块在经历2-3 年的低谷后,需求有望出现反转,建议积极关注板块低位的布局机会。

      投资建议:

      “国资云”中军——三大运营商:中国移动、中国电信、中国联通。

      “国资云”硬件龙头:中兴通讯、锐捷网络、新易盛、德科立、天孚通信。

      “网络可视化”三剑客:恒为科技、中新赛克、迪普科技。

      风险提示:“国资云”建设不及预期,市场竞争加剧。