东方日升(300118):拟投建滁州高效电池产能 一体化率有望提升

类别:创业板 机构:西南证券股份有限公司 研究员:韩晨/敖颖晨 日期:2022-11-23

  事件:公司发布滁州10GW 电池项目投资公告,预计总投资27.57亿元。项目将分两期建设,其中一期6GW,初定建设期2022.11~2023.10;二期4GW,初定建设期2024.11~2025.10。技术类型可根据市场和技术成熟条件调整。

      投建滁州10GW 电池产线,补齐电池产能缺口,电池自供率进一步提升。目前公司已在滁州投产5GW 电池+5GW 组件,此次10GW 电池组件投产后公司在滁州电池产能将提升至15GW。根据项目投资额,我们预计此次电池技术路线或为TOPCon。至22 年末,预计公司电池产能约15GW,组件产能约25GW,电池产能仍存在10GW缺口。预计此次滁州一期6GW将于2023 年投产,有助于公司补齐电池产能缺口。当前公司部分PERC产线升级TOPCon 后运行数据良好,另公司亦计划对部分PERC 产线改造为TOPCon,预计至2023 年末公司TOPCon 电池产能有望提升至21GW。在明年电池环节产能紧缺的背景下,公司积极扩建电池产能,提升一体化率,有望留存电池环节利润。

      同时,公司HJT 电池及组件正常推进,目标至2023年末建成15GW HJT 电池组件产能。当前公司110μm 厚度的HJT 电池效率已达到25.5%,良率达到98.5%,计划与2023 年底前建成15GW HJT 电池+组件产能。如若TOPCOn、HJT 项目进展顺利,至2023 年底公司将建成36GW电池+40GW组件产能,其中N 型电池达到36GW。

      盈利预测与投资建议:扣除非经常性损益影响,预计公司Q3电池组件盈利能力持续改善。拟定增募资不超过50 亿元,加快HJT 高效电池组件技术量产。明年海内外地面电站储能业务有望爆发,成为新的增长点。预计2022~2024 年公司归母净利润分别为11.2、15.6、21.5 亿元,维持“持有”评级

    风险提示:光伏需求不及预期,产能投放进度滞后,组件盈利波动风险。