利亚德(300296):国内业务受疫情影响 整体收入及新签订单逐季好转
本报告导读:
受疫情冲击,公司国内业务短期受到影响;但公司整体收入表现逐季好转,海外业务增长良好,同时Micro LED 以及VR 业务具有较大成长潜力。
投资要点:
维持“增持”评级。我们维持公司 2022-2024 年 EPS分别为0.3、0.42、0.5 元的预测。参考行业估值情况,我们给予公司2022 年25倍的PE 目标,下调目标价至7.5(-1.5)元。
国内业务受疫情影响,海外业务表现良好,总体收入逐季好转。公司2022 年前三季度实现收入57.73 亿元,同比-1.05%,实现归母净利润4.32 亿元,同比-17.07%。公司业绩基本符合预期,同比下滑,一方面是受到文旅业务下滑的影响,前三季度文旅实现收入5.7 亿元(-46.61%);另一方面也因疫情冲击,公司智能显示国内直销业务订单交付推迟,经销业务扩张受到影响,前三季度,公司国内智能显示实现收入23.5 亿元,同比-7.35%;此外,公司前三季度四项费用率21.05%,同比增加1.49pp,亦是净利润下滑较多的影响因素。
海外智能显示业务仍保持良好趋势,前三季度实现收入18.7 亿元,同比+42.04%;同时,Q3 单季度总收入22.3 亿元,环比+5.82%,收入端整体表现呈逐季好转之势。
订单好转,VR和Micro LED或为成长新动力。订单方面,公司Q3单季度智能显示新签订单环比增长23%,较Q2 环比8%的增速显著好转;其中国内智能显示订单Q3 单季度环比增长30%,亦呈好转之势;另外公司Micro LED 布局领先,9 月推出的黑钻系列,订单已达4000 万元;同时NP 公司的VR 产品前三季度实现收入2.7 亿元,同比+23.2%,增长稳定,并且随着对国内市场的开拓,未来仍具较大成长空间。
催化剂:高清显示屏的需求快速放量。
风险提示:受疫情影响,公司产能建设不达预期。