爱博医疗(688050)：单三季度营收同比增长42% 人工晶体销量增速环比恢复

　　三季度营收净利高速增长，人工晶体销量增速环比恢复。2022 年前三季度实现营收4.41 亿（+35.8%），归母净利润1.99 亿（+41.8%）。其中单三季度实现营收1.68 亿（+41.9%），归母净利润0.76 亿（+55.2%），主要由于“普诺明”系列人工晶状体和“普诺瞳”角膜塑形镜销量持续增长，其中人工晶状体销量增速较二季度有所恢复。

    　　毛利率保持稳定，销售费用率下降，研发中心和生产基地建设顺利。2022年前三季度毛利率为85.41%，保持稳中有升，净利率为44.05%。销售费用率15.1%（-3.6pp），主要受到疫情影响相关学术会议未召开且员工出差减少。管理费用率10.7%（-0.4pp），研发费用率9.9%（-1.3pp），财务费用率-0.6%（+0.5pp）。2022 年9 月，公司举行医疗器械研发中心及生产基地项目主体封顶仪式，总建筑面积超过1.5 万平方米，进一步拓展公司在研发实验、产品检测等方面的建筑空间，进一步推动眼科技术创新、扩大产能。

    　　研发投入保持高强度，稳步推进产品研发和业务布局。2022 年前三季度研发投入总额为5303 万，同比增长14.32%，占营收的比例为12.02%。硬性接触镜酶清洁剂于三季度获得国家药监局批准取得医疗器械注册证，正在进行市场推广。同时，公司散光人工晶状体在马来西亚获批上市，持续拓宽海外市场产品布局。2022 年9 月，朗迈医疗与公司的控股子公司德胜海洋签署战略合作协议，将共同研发全球首创的鱼源性肩袖生物补片并共同创建国内最大的鱼源性脱细胞外基质制备技术平台。9 月公司于OCC 与CJOM 等专业学术会议中公布了连续视程人工晶状体（普诺明全视、全景、全晰）的光学设计理念、光学性能表现以及初步临床试验结果，其中全视连续视程多焦点人工晶状体已在国内完成III 期临床，即将上市，该产品通过多焦点衍射环+扩景深非球面设计，实现远、近焦点和焦点延伸，让患者获得足够近且连续的全程视力。

    　　风险提示：医保控费超预期、产品研发不及预期、产品销售不及预期。

    　　投资建议：维持盈利预测，维持“增持”评级。

    　　公司是国内首家自主开发高端屈光性人工晶状体的厂家，中国境内第2 家取得角膜塑形镜注册证的生产企业。公司当前拥有丰富的在研产品管线，未来平台化发展潜力大。暂不调整盈利预测，预计2022~24 年归母净利润为2.48/3.43/4.62 亿，同比增长44.5%/38.4%/34.9%，当前股价对应PE85.4/61.7/45.7X，维持“增持”评级。