宁波银行(002142):净息差和不良生成率边际改善

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈俊良/王剑/田维韦 日期:2022-11-23

  收入和利润维持两位数增速。2022 前三季度实现营业收入448 亿元,同比增长15.2%;实现归母净利润172 亿元,同比增长20.2%。今年以来营收和净利润增速保持稳定。前三季度年化加权平均净资产收益率为16.08%,年化总资产收益率为1.06%,仍处于较高水平。

      信贷需求仍然较弱。2022 年三季末总资产同比增长21.4%至2.32 万亿元,增速与二季末接近。三季末存款同比增长19.6%至1.26 万亿元,贷款同比增长22.3%至1.02 万亿元,期末核心一级资本充足率9.96%,高于监管标准。

      在高ROE 和资本充足的情况下,资产扩张能力充足,但当前问题主要是需求不足。其中三季度新增贷款以零售贷款和票据贴现为主,对公贷款投放明显少于去年同期,显示公司仍然面临信贷需求较弱的影响。

      利息净收入增速改善,手续费净收入同比下降。公司披露的前三季度日均净息差1.99%,较中报上升3bps,有所改观。前三季度利息净收入同比增长11.3%,较上半年回升3.0 个百分点。交易性金融资产公允价值上升对收入增长产生较大贡献,与中报类似,主要跟公司金融市场业务较多有关。

      不良生成趋势改善,拨备依然充足。不良余额类指标总体稳定,其中,三季末不良率0.77%,环比持平,关注率0.48%,环比降低1bp,拨备覆盖率520%,环比降低2 个百分点。不良生成和拨备计提方面,三季度不良生成率同比上升22bps 至0.87%,但从逐季的趋势来看已经开始下行。宁波银行的单季度不良生成率从去年四季度开始攀升到1%以上,而今年三季度同比虽然仍在上升,但较前面三个季度已经明显好转。公司前三季度“拨备计提/不良生成”

      达153%,仍然是超额计提减值,当前拨备充足。

      投资建议:我们维持盈利预测不变,预计2022-2024 年归母净利润236/285/342 亿元,同比增速20.9/20.5/20.0%;摊薄EPS 为3.46/4.20/5.06元;当前股价对应PE 为7.0/5.8/4.8x,PB 为1.0/0.9/0.8x。公司业绩稳定增长,拨备计提充分,近期估值明显回调,潜在收益率提升,维持“买入”

      评级。

      风险提示:宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。