华依科技(688071)：定增审核通过 扩产释放在即

　　投资要点

    　　事件：公司公告2022 年11 月21 日收到上交所通知，定增符合要求，上交所将履行相关程序并收到公司申请文件后提交证监会注册。

    　　测试设备向新能源测试服务业务转型，迎接主业高成长公司计划投资以下项目，“新能源汽车及智能驾驶测试基地建设项目”（拟投3.2亿元）；“德国新能源汽车测试中心建设项目”（拟投0.9 亿元）；“氢能源燃料电池测试研发中心建设项目”（拟投0.6 亿元）。我们认为：公司具备“资质+订单”双支持，定增扩产后，检测业务将迎进入快速成长阶段，在资质方面，公司相继获得 CNAS 实验室认可、CMA 资质认定、工信部新能源汽车零部件（电机）强检认证；在订单方面，与比亚迪签订DM-i 混动车型0.5 亿元设备订单，2022 年相继与法雷奥西门子、宁德时代签订年框协议；同时公司率先布局氢燃料电池检测，卡位新技术。

    　　IMU 放量在即，实现从0 到1 突破

    　　公司计划投入“组合惯导研发及生产项目”（拟投0.97 亿元）。车载惯导在L2+级别车型上快速渗透，小鹏P5/P7、理想L9、蔚来ET7、哪吒S 等车型均开始装配惯导，目前车用惯导仍处于起步阶段，我们预计到2024 年车载惯导市场空间有望达120 亿。公司在惯导领域大力投入，2020 年与上汽合作开始研发惯导，为发展惯导针对性设置股权激励计划，2022 年触发值为组合惯导产品获得1 张订单，配套3 个车型，10 月公司获得奇瑞平台化项目，公司将惯导定位于战略发展地位，作为行业的先进入者，有望在未来车载惯导领域享有可观的市场份额。

    　　盈利预测与估值

    　　华依科技设备向服务转型顺利，获得新能源强检认证，2022 年开始相继获法雷奥西门子、宁德时代年框协议；IMU 惯导放量在即，预计2022-2024 年收入分别为4、7、9 亿元，同比增长26%、63%、38%。归母净利为0.7、1.5、2.5 亿元，同比增长分别为13%、121%、69%，EPS 为0.90、1.99、3.36 元/股，现价对应PE 为74、33、20X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　疫情反复、新能源销量不及预期等