建筑装饰行业月报:地产政策边际改善 关注金融工具支持基建持续形成实物工作量

类别:行业 机构:国海证券股份有限公司 研究员:盛昌盛 日期:2022-11-23

  投资要点:

      地产政策边际改善,基建领域政策性开发性金融工具持续发力、基础设施REITs 加速发行,建筑板块有望维持稳健增长。2022 年1-10月固投完成额47.15 万亿元,同比增长5.8%;其中10 月完成固定资产投资额5 万亿元,同比去年10 月增长0.21 万亿元。10 月新增社融0.91 万亿元,同比降低43.87%,降幅较上月增大。截至2022年10 月,建筑业PMI 录得58.20,环比降低2.0pct,建筑业新订单PMI 录得48.90,环比降低2.9pct,各级政府投资逐渐落地,有望持续形成实物工作量,建筑业新签订单反应较明显。1-10 月工业增加值累计同比增加4.0%,增速环比9 月有小幅上涨,10 月工业增加值同比增加5.00%,增速环比9 月有所下降,工业制造领域投资有望保持平稳。随着一大批重点项目加快建设,政策性开发性金融工具增加额度,重点项目将陆续形成更多实物工作量,支撑基建板块需求。

      基建板块:多项政策工具及利好出台,各级资金逐步到位,项目集中建设,有望加快落地。2022 年1-10 月狭义基建与广义基建投资完成额累计同比增速分别为8.70%、11.39%,增速连续6 个月保持增加。基建整体保持景气,广义基建增速快于狭义基建增速。从先行指标来看,2022 年10 月挖机产量为2.62 万台,同比减少9.9%;当月挖机施工小时数为102.10 小时/月,同比下降6.1%。2022 年1-10 月全国新增地方政府债券6.19 万亿元,较2021 年增加1.16万亿元。证监会将继续抓好基础设施公募REITs 常态化发行十条措施的落地实施,进一步扩大基础设施REITs 试点范围,尽快覆盖到新能源、水利、新型基础设施等领域,优化配套支持政策,推动长期机构投资者参与基础设施REITs 投资。财政部、住建部、工信部发文全面推广绿色建筑和绿色建材,以政府采购支持绿色建材发展引导未来建材发展的方向。推荐中国中铁、中国交建、中国化学、中国电建、中国能建。

      地产板块:地产行业仍在磨底中,国务院办公厅发文提出要给予地方更多自主权,灵活运用政策工具支持刚性和改善性住房需求。

      2022 年1-10 月房地产开发投资完成额11.40 万亿元,同比下降8.8%,自去年年初以来持续下滑且下降幅度仍在拉大,地产开发投  资情况或仍未见底。年内累计购置土地面积7432 万平米,同比下降53%,自年初以来同比下滑幅度均超40%。在地产投资、土地购置大幅下滑背景下,2022 年1-10 月房屋新开工面积103722 万平米,同比下降37.8%,降幅略有收窄;1-10 月房屋竣工面积46565 万平米,同比下降18.7%,环比9 月降幅略有收窄;1-10 月份施工面积888894 万平,同比下降5.7%。推荐中国建筑、安徽建工。其他板块,推荐中材国际、中国中冶、杭萧钢构,关注鸿路钢构。

      行业评级及投资建议:前三季度财政发力、专项债集中发行陆续传导至项目端,同时政策关注各地方、部门衔接落实项目情况,政策在供给端和需求端给予双重支持,我们认为前三季度筹备的项目有望在未来陆续形成更多实物工作量,支撑基建板块需求。维持行业“推荐”评级。

      风险提示:重点关注公司业绩不及预期;专项债发行及基建投资增速恢复不及预期;原材料价格持续上涨;疫情反复或持续时间超预期;宏观环境出现不利变化