机械设备：制造业11月十大正股及转债

　　浙商大制造11 月转债组合

    　　上海沿浦（沿浦转债）、杭氧股份（杭氧转债）、斯莱克（斯莱转债）、新强联（强联转债）、紫光国微（国微转债）、隆基绿能（隆22 转债）、福莱特（福莱转债）、海优新材（海优转债）、通威股份（通22 转债）、拓普集团（拓普转债）。

    　　对全市场100 余只“大制造”转债进行梳理，并且从行业观点及转债双维度分析，筛选出基本面趋势向好、具有弹性的11 月十大转债。大制造转债具有以下特点①品种较多，产业链较为完备②占全市场转债数量多、发行规模比重大，对应正股市值规模大（约2.24 万亿）③以中低评级为主④对应正股为成长性小市值公司。

    　　从行业基本面出发，精选浙商大制造重点看好正股及其转债。把握基本面向上，具有弹性的标的。正股分析注重基本面，转债分析关注条款和估值，低估值及下修条款提供保护，而提前赎回条款可能会压缩溢价率；不止正股，可转债亦可期：正股上涨是转债盈利主要的驱动力，因此可转债可作为目标行或目标股票的替代资产，配置转债亦可分享正股的成长，收益可期。

    　　把握浙商大制造团队核心观点，①光伏设备：光伏景气拐点向上、新型电池突破，看好电池、组件设备环节，首选具平台化能力龙头；②锂电设备：行业迈向中速增长，看好结构性机会；③半导体设备：自主可控主线下，半导体设备、零部件国产化加速；④风电设备：风电需求向上，看好海上风电，景气度高，成长确定性高；⑤工业气体：工业气体长坡厚雪有望诞生大市值公司，看好电子特气高成长性；⑥国防军工：12 字核心逻辑“内生+外延”、“内需+外贸”、“军品+民品”，国防装备确定性高成长；⑦储能：行业景气上行，欧洲户储+国内大储蓬勃发展；⑧锂电：锂电池盈利改善，上游材料降本推动行业发展，欧美电动车市场空间大；⑨汽车：蒙特雷是切入特斯拉产业链的“抓手”，特斯拉在国内产能快速扩张，三年内提升超5 倍，国内零部件凭借着强相应能力，有望从国内配套至海外。

    　　【上海沿浦】全套座椅放量在即，比亚迪、华为产业链弹性标的。

    　　【杭氧股份】国产替代、产品升级，迈向工业气体龙头。

    　　【斯莱克】转型新能源电池壳开启第二增长曲线。

    　　【新强联】国内大型回转支承龙头，受益于风电轴承高景气和国产替代。

    　　【紫光国微】智能安全芯片、特种集成电路两大主业共促公司业绩高增长。

    　　【隆基绿能】光伏一体化龙头，产品+成本+机制构建长期竞争优势。

    　　【福莱特】光伏玻璃龙头企业，加速产业链布局打造成本优势。

    　　【海优新材】光伏胶膜龙头，量价齐升。

    　　【通威股份】光伏多晶硅及电池片双龙头，发力组件加强垂直一体化布局。

    　　【拓普集团】绑定大客户，新能源及机器人同步发力。

    　　风险提示

    　　1）基建及地产投资低于预期风险；2）原材料价格大幅波动风险；3）国际博弈超预期风险；4）新冠疫情扩散超预期风险；5）转债提前赎回风险。