2022年11月白电行业数据月报:家空出货低于排产预期 央空持续恢复

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:蔡雯娟/谢丛睿/田平川 日期:2022-11-22

本报告导读:

    产业在线发布10 月空调产销数据,空调出货小幅下滑,低于前期排产预期。11 月以来地产纾困、疫情管控放松政策相继出台,内销有望边际改善。

    摘要:

    家用空调:内外销个位数下滑。2022年 10 月家用空调内销 512 万台,同比-4.6%;出口336 万台,同比-9.8%,与之前公布的10 月排产数据所暗含的产销趋势表现有所不符,低于预期,预计10 月受各地疫情管控趋严以及前期竣工表现不佳传导影响。从生产端看,10 月行业实际生产较排产值低55 万台,也主要来自内销下滑,11 月排产信心因此环比走弱,同比21 年同期实绩-16.7%,较2019 年同期实绩-3.6%。中央空调:9 月内外销同比修复明显。2022 年9 月,中央空调行业整体销额132.13 亿元,同比+16.8%,增速保持恢复态势。其中,内销116.13 亿元,同比+14.4%;出口16.00 亿元,同比+37.7%。

    冰箱:内销平稳,出口压力较大。根据产业在线数据,2022 年9 月冰箱内销略有增长。内销368 万台,同比+4.1%;出口249 万台,同比-34.3% 。根据奥维云网监测数据, 2022W1~W45(2022.1.1~2022.11.6)冰箱线上销量同比+2.6%,销额同比+2.5%;线下销量同比-23.7%,销额同比-13.6%。线上均价-0.1%,线下均价+13.9%。从零售终端单月表现来看,10 月冰箱冷柜线上分别增长20%、30%,线下依旧维持双位数下滑态势。

    洗衣机:9 月内销小幅下滑,外销表现稳定。根据产业在线数据,2022年9 月洗衣机内销401 万台,同比-6.7%,前值为-7.7%;出口254 万台,同比+5.5%,前值为-0.9%。零售端龙头表现分化,从企业表现来看,海尔作为龙头线上、线下份额进一步提升,美的品牌有所下滑,但旗下小天鹅表现较好。海尔和小天鹅线上、线下均价提升明显。

    投资建议:个股方面,重点推荐高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家(22 年14.6X)、显著受益Q3 空调需求改善的格力电器(6.8X)、内销结构升级明显,出口逐步企稳的美的集团(10.3X)、家空业务逐渐改善,央空稳健增长的海信家电(12.5X)。

    风险提示:疫情反复影响消费意愿、大宗成本波动中断成本压力下行趋势