晋控煤业(601001):前三季度业绩同比增长30% 看好公司中长期产能增长潜力

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:安鹏/宋炜 日期:2022-11-22

前三季度业绩同比增长30%。公司发布2022 年第三季报,前三季度公司归母净利润33.8 亿元,同比+30.3%。其中Q3 单季度归母净利润为10.5 亿元,同比-14.9%,环比-26.6%。

    Q3 煤炭量价环比回落,吨煤净利约237 元。根据公司经营数据公告,Q3 公司煤炭产量和销量分别为687.3 万吨(同比-21.2%,环比-19.4%)和619.5 万吨(同比-9.0%,环比-15.5%),商品煤综合售价为615 元/吨(同比+20.2%,环比-1.8%),吨煤成本274 元/吨(同比-4.7%,环比+9.4%),吨煤净利237 元/吨(同比-1.5%,环比-10.3%)。塔山矿复产后,预计Q4 公司煤炭生产经营环比有望改善。

    公司煤炭产能占集团比重约8%,未来有望持续受益集团资产整合。根据公司年报和核增产能公告,公司目前生产主要有忻州窑矿(产能60万吨/年,100%权益)、塔山矿(产能2500 万吨/年,72%权益)、塔山煤矿白洞井(产能160 万吨,72%权益)、色连矿(产能800 万吨/年,51%权益,今年9 月从产能500 万吨核增至800 万吨),同时参股同忻煤矿(产能1000 万吨/年,32%权益),控股煤矿合计产能3510 万吨/年。根据晋能控股集团官网资料,重组后的晋能控股集团煤炭产能4.47 亿吨,而上市公司晋控煤业产能占比分别仅约8%,公司有望持续受益山西国企改革和晋能控股集团资产证券化率提升。

    盈利预测与投资建议。公司是晋能控股集团旗下煤炭上市平台,上市公司体内资产质量好,历史包袱轻,中长期有望持续受益集团资产整合,产能增长潜力较大。预计公司22-24 年EPS 分别为2.80、2.87 和2.94 元/股,参考可比公司估值水平,给予公司23 年6 倍PE,对应合理价值为17.21 元/股,给予“买入”评级。

    风险提示。煤价超预期下跌,公司成本费用过快增长等。