青鸟消防(002960)：董事长大幅增持 彰显长期发展信心

事件：2022 年11 月21 日，公司公告，控股股东北大青鸟环宇与董事长蔡为民签署了《股份转让协议》，北大青鸟环宇拟通过协议转让向董事长转让公司股份4490 万股，占总股本7.96%，转让价格为24.54 元/股。转让完成后，北大青鸟环宇持股23.92%，董事长蔡为民持股17.81%。本次权益变动不导致公司控股股东发生变化，未触及要约收购。

    核心观点：董事长持股比例增加叠加产业资本入局，股权结构显著优化，彰显对公司长远发展信心。青鸟消防横跨通用消防报警、应急疏散、泛工业消防/储能消防三大核心赛道，是制造业中较为典型的“大赛道，小巨人”。公司三大业务接力成长，持续受益于传统主业（通用消防报警）市占率提升，第二成长曲线明朗（应急疏散起量迅猛）+泛工业/储能消防高端业务突破带来的三重成长，持续看好公司中长期发展。

    产业资本凭定增入局，股权结构优化的同时进一步夯实未来发展基础：11 月22 日，公司完成定增工作，非公开发行0.74 亿股，占发行后总股本的约13%，发行价格24.01 元/股，实际募集资金净额为17.35 亿元，募投项目聚焦消防报警、应急疏散、工业消防等核心产品产能扩充，并逐步完善公司在国内生产基地的均衡布局，保障公司在规模扩张阶段的供给侧稳定。公司通过再融资方式增强资金实力，夯实未来经营发展基础。从定增参与机构来看，中集集团获配近12 亿，占公司发行后总股本的8.86%，成为公司第三大股东。中集集团作为多元化跨国产业资本，同青鸟消防有望在业务场景、客户资源、供应链管理等诸多方面产生协同效应，为公司未来的长期发展提供充分机遇与空间。

    董事长持股比例增加，坚定看好公司未来长远发展前景：董事长蔡为民先生此次承接控股股东股权转让后，持股由9.85%增加至17.81%，公司控股股东北大青鸟环宇为香港上市公司，投资旅游、集成电路、网络安全等多个领域，偏重财务投资，不直接参与公司经营，其所持公司股份主要来自上市前已发行股份，2022年8 月已解禁。董事长持股比例增加，将进一步增加对公司的控制权，对冲青鸟定增后管理层股权稀释的影响，一定程度上消除市场顾虑，优化公司股权结构，激发管理层斗志，坚定看好公司长远发展。

    投资建议：

    我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为50.2/65.6/85.1 亿元，同比增速分别为29.9%/30.7%/29.7% ， 归母净利润分别为6.1/8.2/10.7 亿元，同比增速分别为14.9%/34.8%/30.4%。EPS 分别为1.08/1.45/1.90 元，对应 PE 分别为26/19/15 倍，维持“买入-A”评级。

    风险提示：市场竞争加剧；应急疏散市场扩容不及预期；工业领域业务拓展不及预期；回款不及预期导致坏账增加；大股东经营不善拖累上市公司。