瑞可达(688800)：股权激励彰显信心 长期发展动能充足

　　瑞可达发布2022 年限制性股票激励计划（草案）：公司公告22 年限制性股票激励计划， 拟授予100 万股（ 占比0.88%），其中首次授予 80 万股，授予价格66.92 元，解锁条件为23/24/25 年营收不低于21/28/36 亿元，激励对象共150 人（占比12%），为公司核心骨干人员 。

    　　投资要点

    　　限制性股票激励计划充分调动骨干积极性

    　　11 月18 日瑞可达发布2022 年限制性股票激励计划，拟向150 名核心骨干人员授予100 万股（首次授予80 万股，预留20 万股），合计占总股本的0.88%，首次授予价格为66.92元。限制性股票激励分别于授予日1/2/3 年后解锁，解除限售比例分别为30%/30%/40% ， 解锁条件为公司在2023/2024/2025 年营业收入不低于21/28/36 亿元，2023/2024/2025 年摊销费用分别为1991.75/1003.95/488.26万元，权益费用总计为3483.96 万元。

    　　我们认为公司本次激励计划业绩考核目标设置合理，并且个人考核体系能够有效激发员工工作积极性。公司将激励对象个人考核评价结果分为“A”、“B”、“C”、“D”四个等级，分别对应归属比例为100%、100%、50%和0%。合理的业绩目标结合个人考核体系有助于提高公司综合竞争力以及调动员工工作动力，有利于公司未来持续增长。

    　　下游行业景气度依旧，公司订单充足，增长动能强劲

    　　1）新能源车产销量维持高速增长。2022 年10 月新能源汽车产销量分别为76.2/71.4 万辆， 分别同比增长91.8%/86.2%，环比增长0.97%/0.91%。2022 年10 月新能源车销量渗透率达到28.51%，渗透率上升明显，公司作为连接器龙头企业，有望持续受益于下游行业高景气度。3）目前公司新能源业务在手订单充沛，未来增长动能充足。2022 年前三季度公司已签订单15.74 亿元，同比增长94%，其中新能源车及储能订单金额合计13.60 亿元，通信订单1.11 亿元，其他订单1.03 亿元，充足的订单为公司未来发展注入强劲动能。

    　　▌公司产品链趋于完善，主要客户发展良好

    　　1）产品线更加丰富，布局趋于完善。公司新能源汽车产品主　　要包括高压连接器、充换电连接器、智能网联高速连接器以及电子母排等产品。截至2022 年11 月公司高速连接器已经完成了全系列开发，包括Fakra、Mini Fakra、HSD、以太网VEH、Type C 等产品，公司产品线进一步完善。2）下游客户发展良好，蔚来换电业务继续推进。2022 年11 月20 日，蔚来官方宣布NIO Power 长江中游城市群高速换电网络正式打通，至此蔚来已经在全国累计建成327 座高速换电站，公司作为蔚来该领域的重要合作伙伴，有望受益于其换电站建设的持续发展。

    　　盈利预测

    　　预测公司2022-2024 年收入分别为16.27、25.19、35.90 亿元，EPS 分别为2.54、4.03、6.14 元，当前股价对应PE 分别为43.1、27.1、17.8 倍，给予“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　1）新能源汽车市场规模低于预期；2）增发进展不及预期；3）项目建设进展不及预期；4）主业毛利率下滑等。