商贸零售行业周报：关注零售行业年度投资策略：卯迎旭日、复苏有时

　　零售行业2023 年投资策略：卯迎旭日、复苏有时，龙头品牌优势显著11 月13 日，我们发布了商贸零售行业2023 年投资策略：回顾2022 年，受多地疫情影响，社会消费整体表现平淡；但医美化妆品、黄金珠宝部分龙头品牌经营表现显著优于行业整体。2023 年零售行业投资，建议关注疫情防控等边际改善后的线下消费复苏，看好行业内已构筑显著优势的龙头品牌核心竞争力提升。（1）化妆品：行业短期承压，但中长期成长无虞。产业链角度，纵向看上下游经营业绩有所分化，横向看品牌方内部马太效应明显。国货崛起正当时，我们看好贯彻“大单品+多渠道+多品牌”战略的国货龙头品牌方。（2）医美：长期增长逻辑清晰，行业渗透率、国产化率、合规化程度均有提升空间。我们更看好具备技术资质壁垒、韧性更强的产品方，建议关注水光针、胶原蛋白、再生类产品和减重等高景气赛道。（3）黄金珠宝：头部品牌发力加盟持续扩张，积极开发新镶嵌品类提振盈利能力。防疫形式边际向好，黄金珠宝行业或将受益线下消费复苏，看好龙头公司基于市占率提升攫取较大红利。（4）培育钻石：填补、替代、创造三架马车有望驱动需求增长，下游零售品牌直接触达消费者、掌握定价权，有望实现较高毛利率，同时肩负消费者教育重任，国内市场能否打开将直接影响行业景气度和上下游企业盈利前景。（5）传统零售：关注超市企业多方面持续创新探索；母婴零售乘政策东风，龙头企业依托品牌优势和资本加持，持续对外整合扩张。

    　　行业关键词：百里鲜货、美丽田园、社零、所有女生、相宜本草等【百里鲜货】叮咚买菜在北京上线“百里鲜货”频道。

    　　【美丽田园】一站式美丽与健康管理服务提供商美丽田园再次递交招股书。

    　　【社零】2022 年10 月份社会消费品零售总额同比下滑0.5%。

    　　【所有女生】美腕新设“所有女生”淘宝直播间。

    　　【相宜本草】相宜本草拟接受上市辅导，时隔10 年再度冲击上市。

    　　板块行情回顾

    　　本周（11 月14 日-11 月18 日），商贸零售指数报收2729.63 点，上涨0.07%，跑输上证综指（本周上涨0.32%）0.25 个百分点，板块表现在31 个一级行业中位居第15 位。零售各细分板块中，本周互联网电商板块涨幅最大，2022 年年初至今互联网电商板块相对领先。个股方面，本周ST 大集（+18.7%）、翠微股份（+10.6%）、壹网壹创（+8.6%）涨幅靠前。

    　　投资建议：关注高景气赛道优质公司

    　　投资主线一（化妆品）：国货化妆品龙头品牌强者恒强，重点推荐珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、鲁商发展，受益标的科思股份等；投资主线二（医美）：医美消费逐步恢复，重点推荐医美产品龙头爱美客；投资主线三（珠宝钻石）：黄金珠宝消费回暖，关注头部品牌布局培育钻石赛道，重点推荐周大福、潮宏基、周大生、迪阿股份，受益标的中国黄金等。

    　　风险提示：宏观经济风险，疫情反复，行业竞争加剧等。