建材行业周报:行业数据修复曲折 看好消费建材复苏

类别:行业 机构:东方证券股份有限公司 研究员:黄骥/余斯杰 日期:2022-11-21

  10 月地产竣工与销售跌幅收窄中断,传统建材中仍看好后周期消费建材。10 月份地产竣工面积0.57 亿平,YoY-9.4%,增速MoM-3.4pct;销售面积0.98 亿平,YoY-23.2%,增速MoM-7.1pct。竣工端和销售端的数据增速有所回落,过往几个月跌幅收窄的节奏中断,我们认为竣工增速回落的主要原因是去年10 月份基数暂时性变大,从绝对数值来看,近几个月竣工面积还是呈现逐步回升的态势。销售数据回落则意味着当前终端实际需求依然疲软。开工面积0.90 亿平,YoY+35.1%,增速MoM+9.3pct。开工数据收窄的主要原因是去年10 月地产开工基数开始下滑所致,从绝对数值来看,近几个月开工面积依然呈现逐月下行的态势。10 月份基建投资额2.04 万亿元,YoY+12.8%,增速MoM-3.5pct,早周期建材需求端整体依然疲软。

      我们依然坚持传统建材中,后周期好于早周期,消费建材好于周期建材的观点。早周期端,目前销售和拿地数据依然疲软且尚未看到改善的态势,从历史数据看销售改善到开工改善尚需1 年时间左右,因此短期内地产新开工乃至早周期端建材需求难有明显改善机会。后周期端考虑近期地产政策密集出台,主要是基于资金端有利于房企推进落实保竣工保交房,因此从需求端来看后周期建材相比早周期建材改善可能性稍大。当前成本端主要后周期消费建材诸如管材、瓷砖、涂料等主要原料价格均明显回落,成本压力基本消除;而传统周期建材目前正处于供需错配的周期底部,当前主要原材料煤炭,天然气等也尚未明显回落,因此从成本端来看消费建材相比周期建材改善可能性稍大。除去传统建材,我们当前依然重点关注各建材与新能源新材料交叉领域产品,主要关注领域包括光伏玻璃,高纯石英材料,锂电池涂覆材料,药用玻璃。

      本周市场回顾: 本周( 2022/11/14-2022/11/18 ) 建材板块( 中信) 指数上涨1.5%,相对沪深300 超额收益为1.1%。年初至今,建材板块收益率为-24.2%,相较沪深300 超额收益率为-1.1%。上周优选组合收益率为4.3%,相较建材指数超额收益率为2.9%,累计收益率-11.2%。

      建材周度数据概述:本周全国浮法玻璃均价83.5 元/重量箱,环/同比变化-1.4%/-24.5%;库存6181 万重量箱,环比下降-0.1%,同比上涨42.0%。本周全国主流缠绕直接纱均价4045 元/吨,环比持平;电子纱均价9050 元/吨,环比持平。本周全国水泥市场平均成交价为457 元/吨,环比上涨1.0%。本周水泥出货率63.4%,环比下降-2.4%;库容比69.2%, 环比上涨0.3%。本周消费建材原材料中,沥青均价5681 元/吨,环比上涨1.0%;PVC 均价6101 元/吨,环比下降0.1%。

      传统建材方面:建议关注地产政策落地带来的板块修复机会,一旦整体板块企稳,一线龙头弹性可以值得期待,代表性标的包括东方雨虹(002271,买入),伟星新材(002372,未评级),中国联塑(02128,买入),北新建材(000786,买入), 坚朗五金(002791,未评级),兔宝宝(002043,未评级),三棵树(603737,未评级)

    新型建材领域:依然建议关注高纯石英砂/锂电池隔膜涂覆/药用玻璃/光伏玻璃四个细分板块,相关标的包括石英股份(603688,买入),凯盛科技(600552,买入), 壹石通(688733,增持),力诺特玻(301188,买入),山东药玻(600529,增持),福莱特(601865,未评级),信义光能(00968,未评级),亚玛顿(002623,未评级)。

      建筑细分高景气领域/标的:高空租赁行业在未来2-3 年依然能看到较快的行业增长和渗透率的持续提升,标的包括华铁应急(603300,买入);受益于制造业和基建的回暖,装配式钢结构相关标的也将受益,标的包括鸿路钢构(002541,增持)。

      下周建议组合:东方雨虹,山东药玻,三棵树,坚朗五金,兔宝宝,福莱特风险提示

      基建/地产投资增速不达预期,原材料价格大幅波动