固定收益周思考:利率曲线短期快速抬升 但是中长期来看 利率中枢大幅抬升风险预计总体可控

类别:债券 机构:莫尼塔(上海)文化传播有限公司 研究员:潘捷/黄海澜 日期:2022-11-21

近期,无论长端利率还是短端利率均出现了明显上行,虽然10 月社融增速总体一般,但是近期在货币政策没有明显收紧的背景下,存单利率抬升,可能反映实体经济边际继续改善。实际上,在近期美国通胀不及预期背景下,全球风险偏好提升,从而带来长端利率调整的压力。

    在利率曲线快速上移的背景下,不仅利率上行,信用利差也放大。当然,短期的利率快速上升,可能是一个暂时的现象,中长期来看,在制造业升级过程中,利率中枢大幅上升风险有限。

    从近期货币政策执行报告中提到“综合运用多种货币政策工具,保持流动性合理充裕,保持货币供应量和社会融资规模合理增长,为巩固经济回稳向上态势、做好年末经济工作提供适宜的流动性环境。 密切关注国内国外经济金融形势和主要央行货币政策变化,加强对流动性供求形势和金融市场变化的分析监测,灵活开展公开市场操作, 进一步提高操作的前瞻性、灵活性和有效性,稳定市场预期,把握好内、外部均衡。完善货币供应调控机制,持续缓解银行信贷供给的流动性、资本和利率三大约束,引导金融机构按照市场化法治化原则,加大对实体经济的信贷支持力度。”

    宽货币逐步向宽信用进一步推进。考虑之后美联储加息步伐逐步放缓,国内宽信用继续,货币政策大幅收紧的概率不高。

    短期内,利率曲线或受到风险偏好等影响,利率曲线快速抬升;但是中长期来看,利率中枢大幅抬升风险预计总体可控。