纺织服装行业：10月社零表现疲弱 看好防疫政策优化下消费逐步改善

　　核心观点

    　　行情回顾：全周沪深300 指数上涨0.35%，创业板指数下跌0.65%，纺织服装行业指数上涨1.71%，表现强于沪深300 和创业板指数，其中纺织制造板块上涨1.28%，品牌服饰板块上涨2.08%。个股方面，我们覆盖的安踏体育、比音勒芬和上海家化等取得了正收益。

    　　海外要闻：（1）Gap 盖璞集团三季度业绩超预期。（2）Burberry 博柏利中国业务大幅改善。（3）Walmart 沃尔玛上调展望。

    　　行业与公司重要信息：（1）贝泰妮：公司近日收到了持股5%以上股东臻丽咨询出具的《关于贝泰妮减持计划的告知函》。截至2022 年11 月13 日，臻丽咨询在本次减持计划期间累计减持3,330,700 股，占公司总股本的0.8%，本次减持计划的时间已届满。（2）青松股份：公司近日收到了国家知识产权局颁发的《外观设计专利证书》，外观设计名称为化妆品容器保护壳。（3）丽人丽妆：公司终止实施2021 年限制性股票激励计划。根据《上市公司股权激励管理办法》以及公司《2021 年限制性股票激励计划》的规定，公司对前述已获授但尚未解除限售的限制性股票合计1,426,500 股予以回购注销。（4）11/5~11/18 消费行业投融资情况：

    　　a. 出海智能家居品牌「Cozyla」完成4000 万人民币首轮融资；b 高端电摩品牌「浩万Horwin」完成亿元级人民币天使轮融资；C.非洲电商平台「Egatee」完成数千万元人民币A 轮融资。

    　　本周建议板块组合：珀莱雅、伟星股份、李宁、比音勒芬和波司登。上周组合表现：珀莱雅-2%、伟星股份3%、李宁1%、比音勒芬6%和波司登2%。

    　　投资建议与投资标的

    　　周二统计局披露10 月社零数据，受疫情影响，10 月国内社会消费品零售总额同比下降0.5%，除汽车以外的消费品零售额下降0.9%，增速环比9 月有所回落，1-10 月实物商品网上零售同比增长7.2%，其中穿类商品增长5.3%。从结构来看，10 月必需消费品类表现更强，可选消费受影响明显，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝10 月同比下降2.7%（9 月增长1.9%），化妆品和服装鞋帽同比下降3.7%与7.5%（9 月下跌3.1%与0.5%）。疫情依然是扰动国内可选消费复苏的最大变量之一，随着进一步优化疫情防控工作二十条措施的公布，各地开始调整优化防疫措施，政策导向对国内可选消费的回暖复苏预计将起到积极的作用，在增加人员流动的情况下，以美妆、医美为代表的社交属性消费有望受益，另一方面以运动服饰、中高端服饰品牌为代表的竞争格局较好的细分行业弹性也较大。我们认为，未来能够保持所在行业市占率持续提升和业绩稳健增长的细分龙头仍有望获得超越大盘和行业的超额收益率。落实到行业本周策略，继续建议“中长期高景气赛道龙头+制造龙头+细分品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。从中长期角度，我们一方面坚定看好运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁（02331，买入）、安踏体育（02020，买入）、 珀莱雅（603605，买入）、贝泰妮（300957，增持）和爱美客（300896，买入），建议关注特步国际（01368，买入）、华熙生物（688363，增持）、牧高笛（603908，买入）；另一方面我们也看好部分优质出口制造龙头的长期增长韧性，重点推荐伟星股份（002003，买入）、浙江自然（605080，买入）、华利集团（300979，买入）和申洲国际（02313，买入），建议关注鲁泰A（000726，未评级）。另外细分品牌服饰建议关注波司登（03998，买入）、报喜鸟（002154，买入）、比音勒芬（002832，买入） 。

    　　风险提示

    　　国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。