煤炭行业周报:疫情扰动10月原煤产量释放速度放缓 新年度中长期合同对煤价形成支撑

类别:行业 机构:国投证券股份有限公司 研究员:周喆 日期:2022-11-21

  行业走势:本周煤炭板块跑输指数。本周上证指数上涨0.32%,沪深300 指数上涨0.35%,创业板指数下跌0.65%,煤炭行业指数(中信)下跌5.72%。本周板块个股涨幅前2 名分别为:美锦能源、金能科技;个股跌幅前5 名分别为华阳股份、兖矿能源、晋控煤业、山煤国际、平煤股份。

      本周观点:

      10 月原煤产量释放速度明显放缓,进口煤环比降低。11 月17 日国家统计局最新数据显示,2022 年10 月,我国原煤产量为3.7 亿吨,同比增长1.2%,环比-4.3%,日均产量1194 万吨。1-10 月国内原煤累计产量36.9 亿吨,同比增长10.0%。10 月内蒙古、山西等煤炭主产地均受到疫情影响,波及范围广且持续时间较长,加之物流运输受限,对煤矿产销运影响明显。此外,部分煤矿安检趋严,致使煤炭供给受到影响,原煤产量释放速度明显放缓。2022 年10 月,我国进口煤炭0.29 亿吨,同比增长8.3%,增速比上月加快7.7 个百分点。1-10 月累计进口煤炭2.3 亿吨,同比下降10.5%。2022 年俄乌冲突持续发酵下,能源危机引发全球煤价大幅上升,尽管近期有所回落,与国内相比仍有较大差距,参考Wind,截至2022 年11 月11 日纽卡斯尔动力煤现货价格为324.26 美元/吨(若按1 美元=7 元人民币进行计算,约为2269.82 元/吨)大幅高于国内市场煤价。海内外煤价持续倒挂导致国内沿海终端用户采购意愿不强,叠加国内增产保供稳价政策频频加码,进口煤炭量受到一定影响。

      主要产煤省份积极落实2023 年电煤中长期合同。11 月15 日,2023年度山西省煤炭交易大会(网络大会)举行,会议期间邀请煤炭行业管理部门,煤炭生产、运输(铁路局和港口)、销售、消费企业,以及相关行业协会、金融机构线上参加,开展全省2023 年度煤炭中长期合同签订、汇总、报送等工作,组织煤炭供需企业与相关铁路局集团进行山西省2023 年度煤炭运输需求衔接。根据山西省能源局2023年山西电煤中长期合同签订相关工作安排,山西所有涉及中长期电煤合同的企业,均需使用国家统一的合同示范文本,煤炭企业不得通过提高运费或其他费用,变相提高煤炭销售价格。国家发改委于10 月31 日印发了《2023 年电煤中长期合同签约履约工作方案通知》,对2023 年电煤中长期合同的签约对象、签订要求、履约监管等作出全面指导,并要求各产煤省区于11 月6 日前将煤源任务分解情况进行上报。与2022 年的方案相比,2023 年的方案延续此前长协定价机制,按照“基准价+浮动价”机制签订,基准价按5500 大卡动力煤675 元  /吨执行,浮动价根据全国煤炭交易中心综合价格指数、环渤海动力煤综合价格指数、CCTD 秦皇岛动力煤综合交易价格指数每月最后一期价格、按同等权重确定综合价格。并在数量要求、运力配置等方面进行细化,覆盖范围更广、签订期限更长、履约要求更严。同时允许贸易商存在,为不具备发运组织能力的中小煤炭企业、发电供热企业组织运输,可在合理价格区间内合法合规加价销售。

      政策引导下将确保电煤价格长期处于合理区间。2016 年以前我国煤炭价格经历了计划价格、指导价格、市场价格等多种定价机制。2016年末国家发改委联合煤、电、钢协会共同发布《关于平抑煤炭市场价格异常波动的备忘录的通知》,要求2016-2020 年间,建立电煤钢煤中长期合作基准价格确定机制,以长协基准价为基础建立价格预警机制,即“基准价+浮动价”的定价模式,2022 年初国家将下水煤合同基准价调整为675 元/吨(5500 大卡动力煤),相较于2017 年来一直沿用的535 元/吨上涨26.17%。而根据《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》规定,国家在今年2 月发布《国家发展改革委关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》(发改价格〔2022〕303号),明确秦皇岛港和山西、陕西、蒙西、蒙东等重点地区出矿环节煤炭中长期交易价格合理区间。参考国家发改委价格司的解读,当秦皇岛港下水煤(5500 千卡)达到区间上限每吨 770 元时,燃煤发电企业在充分传导燃料成本、上网电价合理上浮后,能够保障正常发电运行;触及区间下限每吨 570 元时,煤炭企业能够维持稳定生产,实现“上限保电、下限保煤”。目前,动力煤长协价已从10 月底的719元/吨上升至728 元/吨。建议关注煤炭资源储量大、长协占比较高、分红相对可观的【中国神华】、【中煤能源】,以及承担区域保供任务同时布局煤电一体化锁定下游产业链利润的【盘江股份】。

      煤炭市场信息跟踪:

      煤炭价格:据煤炭市场网,截至2022 年11 月16 日,环渤海动力煤价格指数报收于741 元/吨,较上周减少1 元/吨(-0.1%)。据Wind,截至2022 年11 月18 日,动力煤CCI5500 长协指数报收于720 元/吨,动力煤CCI5500 大宗指数报收于900 元/吨,动力煤CCI5500 综合指数报收于792 元/吨,较上周持平(0.00%)。据Wind,截至2022年11 月9 日,秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价报收于740 元/吨,较上周持平(0.00%)。

      煤炭库存:据煤炭市场网,截至2022 年11 月14 日,CCTD 主流港口合计库存为5118.4 万吨,较上周增加45.4 万吨(0.9%);沿海港口库存为4383.4 万吨,较上周增加49.1 万吨(1.1%);内河港口库存为735.0 万吨,较上周减少3.7 万吨(-0.5%);北方港口库存为2810.1万吨,较上周增加4.9 万吨(0.2%);南方港口库存为2308.3 万吨,较上周增加40.5 万吨(1.8%);华东港口库存为1773.3 万吨,较上周减少17.4 万吨(-1.0%);华南港口库存为1130.0 万吨,较上周增加44.6 万吨(4.1%)。

      煤炭运价:据煤炭市场网,截至2022 年11 月18 日,中国沿海煤炭运价综合指数报收于723.3 点,较上周下跌8.6 点(-1.2%);秦皇岛-广州运价(5-6 万DWT)报收于47.4 元/吨,较上周上涨2.9 元/吨  (6.5%);秦皇岛-上海运价(4-5 万DWT)报收于28.5 元/吨,较上周上涨3.3 元/吨(13.1%);秦皇岛-宁波运价(1.5-2 万DWT)报收于48.1 元/吨,较上周上涨2.5 元/吨(2.5%)。

      风险提示:煤价大幅波动风险;下游需求增长低于预期;安全事故生产风险