快递行业2022年10月经营数据点评:疫情反复影响供给释放 行业件量再次出现负增长

类别:行业 机构:光大证券股份有限公司 研究员:程新星 日期:2022-11-21

2022 年10 月快递行业业务量出现负增长。2022 年10 月,全国快递服务企业业务量完成98.6 亿件,同比下降0.9%,较上年同期增速(20.8%)由正转负,环比2022 年9 月增速(2.76%)由正转负;全国快递业务收入完成902.4 亿元,同比下降0.7%,较上年同期增速(12.8%)由正转负,环比2022 年9 月增速(0.35%)由正转负;单票收入约9.15 元,同比上涨约0.2%,环比2022 年9月下降约3.9%。2022 年前十月,快递行业CR8 指数为84.8,较上年同期提高4.0,环比2022 年前九月持平。

    2022 年10 月义乌地区、广州市快递业务平均单票收入环比互有涨跌。2022年10 月,浙江省快递业务平均单票收入约4.96 元,环比22 年9 月减少0.26元,金华(义乌)地区快递业务平均单票收入约2.77 元,环比22 年9 月减少0.06 元;广东省快递业务平均单票收入约8.28 元,环比22 年9 月减少0.35 元,广州市快递业务平均单票收入约8.39 元,环比22 年9 月增加0.48 元。

    2022 年10 月实物网上社零保持较高增速。2022 年10 月,全国社零总额同比下降0.5%,较上年同期增速(4.9%)由正转负;实物商品网上零售额同比增长22.1%,较上年同期增速(8.7%)增加13.4pct;实物网购社零占比(实物商品网上零售额/全国社零总额)为30.1%,同比增加5.56pct,环比增加3.74pct。

    整体来看,虽然10 月社零总额增速转负,消费继续承压;但实物商品网上零售额增速继续上行(年内单月增速最高);实物网购社零占比也继续上行,高于上年同期水平。

    2022 年10 月通达系快递公司收入增速环比下降。2022 年10 月,顺丰、韵达、圆通、申通单月业务量分别同比变化+12.7%、-11.6%、+0.54%、+13.2%,除韵达外,其他公司增速高于行业平均增速(-0.9%);顺丰、韵达、圆通、申通当月市场份额分别约为9.5%、15.4%、16.1%、12.7%,环比22 年9 月分别变化-0.4、-0.1、-0.1、+0.1pct,同比分别变化+1.2、-1.9、+0.23、+1.6pct。

    2022 年10 月,顺丰、韵达、圆通、申通平均单月单票收入分别为15.04 元、2.66 元、2.42 元(调整后)、2.31 元(调整后),环比22 年9 月分别变化-1.01、+0.04、-0.01、-0.01 元,同比分别变化-0.88、+0.49、+0.13、+0.20 元。整体来看,虽然国内疫情反复对快递公司经营带来一定负面冲击,但整体影响可控,主要快递公司单票收入依然保持平稳。2022 年10 月,顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入同比增速分别为6.5%、8.6%、10.9%、29.8%,环比22 年9 月分别变化-29.4、-4.7、-8.2、-11.6pct,同比分别变化-6.8、-11.8、-16.8、+13.0pct。

    投资建议:国内疫情反复叠加消费不振,快递行业需求增速持续处于低位;长期来看,疫情对快递行业供给端的负面影响会逐步减弱,未来将重回增长轨道,同时上市公司盈利修复有望延续。我们维持行业“增持”评级,推荐顺丰控股、韵达股份和圆通速递,建议关注中通快递(H)和申通快递。

    风险分析:宏观经济下行导致快递需求下行;电商增长低于市场预期,导致快递需求增速下降;网购渗透率提升缓慢;快递行业竞争超预期,导致单票收入大幅下滑。