建筑建材行业高频跟踪:基建向电力、市政发力 水泥需求季节性回落

类别:行业 机构:信达证券股份有限公司 研究员:任菲菲/段良弨 日期:2022-11-21

行业:基建投资持续发力,电力类、市政类增速较快1-10 月基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长8.7%,增速比前三季度加快0.1 个百分点,连续六个月回升。全口径基础建设投资累计增速同比提升11.39%,较前三季度提高0.19 个百分点。

    1-10 月交通运输仓储和邮政业、电热燃水生产和供应业、水利环境和公共设施管理业投资增速分别为6.3%、18.9%、12.6%,交运仓储邮政增速加快,电热燃水投资持续发力且显著提升1.1 个百分点,水利环境公共设施维持在相对较高的增速区间,其中水利管理业投资增长14.8%。公共设施与电热燃水等投资增加或代表市政投资增加,从其他市政相关投资来看,卫生和社会工作投资增长29.1%,教育投资增长8.5%,均保持较好增长,随着地方专项债应用在地方项目中,市政相关投资有望持续向好。

    疫情防疫政策优化背景下,叠加政策工具更加支持基建投资,下阶段实物工作量有支撑。

    10 月地产投资及销售仍然承压,新开工与竣工降幅收窄,人民银行、银保监发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》,要求积极做好“保交楼”金融服务,根据统计局保交楼的情况来看,全国房地产施工期超过两年即将步入交付阶段的房地产开发项目完成投资保持较快增长,随着政策落地及实施,地产链有望迎来复苏。

    水泥:价格继续缓慢回升

    本周全国水泥市场价格环比继续走高,涨幅为1%。价格上涨地区主要是江西、湖北、四川、贵州和云南,幅度10-50 元/吨。11 月中旬,国内水泥市场需求量环比继续减弱,北方地区陆续进入淡季,南方地区企业出货量多降至6-9 成不等,个别省份受防控影响,出货量低于5 成。水泥价格在企业加大错峰生产和行业自律推动下,继续攀升,后期稳定性待考验。

    价格:截至2022 年11 月18 日,全国主要城市水泥价格456.77 元/吨,环比+1.03%,同比-23.27%。

    开工率:截至2022 年11 月17 日,本周磨机开工负荷有一定下降。全国水泥磨机开工负荷均值42.37%,较上周降低1.66 个百分点。各区域水泥需求表现有差异,南方总体平稳,局部有增加,但三北地区下降较多,市场临近结束。

    出货率:截至2022 年11 月18 日,全国水泥出货率为62.26%,环比-1.99pct,同比+0.75pct,其中华南、华东水泥出货率为7-8 成,华中、西 南水泥出货率为6-7 成,华北、东北、西北水泥出货率不足5 成。

    库容比:截至2022 年11 月18 日,全国水泥库容比为68.44%,环比+0.56pct,同比+2.81pct,东北、西北水泥库容比为8 成,西南水泥库容比为5 成,其他地区水泥库容比为6-7 成。

    玻璃:浮法价格继续下降,利润仍然底部区间,光伏维持高景气5mm 浮法玻璃价格:截至2022 年11 月17 日,全国5mm 浮法白玻价格为85.02 元/重箱,环比-1.35%,同比-24.42%。

    光伏玻璃价格:截至2022 年11 月18 日,光伏3.2mm 镀膜玻璃(均价)为28 元/平方米,环比-0%,光伏2.0mm 镀膜玻璃(均价)为21 元/平方米,环比-0%。

    玻璃库存:截至2022 年11 月17 日,全国(小口径)玻璃库存为4749 万重箱,环比-36 万重箱,同比+1284 万重箱;全国(大口径)玻璃库存为6181 万重箱,环比-4 万重箱,同比+1856 万重箱。

    玻璃价差:截至2022 年11 月17 日,5mm 浮法玻璃天然气价差为24.18 元/重箱,环比+0.8%,同比-76.36%;5mm 浮法玻璃石油焦价差为14.42 元/重箱,环比-9.37%,同比-69.24%;5mm 浮法玻璃重油价差为3.14 元/重箱,环比-31.69%,同比-88.77%。

    光伏玻璃差价:截至2022 年11 月18 日,3.2mm 镀膜玻璃天然气价差108.81 元/重箱,环比-0.16%,2.0mm 镀膜玻璃天然气价差65.06 元/重箱,环比-0.26%。

    投资建议:

    我们认为四季度基建对于稳定经济仍然具有关键性作用,随着疫情政策优化,项目新开工施工提速,将形成更多实物工作量。建议重点关注基建产业链中手握优质订单且具备资金实力的建筑央国企龙头,如中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、四川路桥、山东路桥等;错峰停窑叠加需求逐步回升的预期,水泥有望延续涨价,建议关注水泥板建材方面,如海螺水泥、冀东水泥、华新水泥等;工信部绿色建材推动下建议关注震安科技、中材国际;“保交楼”政策持续发力下竣工有望迎来边际改善,地产复苏预期下,建议持续关注浮法玻璃复苏及消费建材头部企业复苏机会,相关标的如旗滨集团、三棵树、东方雨虹、坚朗五金、兔宝宝、北新建材等;建议关注长期景气度较高的玻纤板块,后续供需格局有望改善,建议关注山东玻纤、中国巨石、长海股份、中材科技等;光伏快速发展背景下建议关注亚玛顿、金晶科技、硅宝科技、回天新材;电力投资提速下建议关注中国电建、中国能建。

    风险因素:基建、房地产投资大幅下滑,原材料成本大幅波动。