联合研究：各类机构及基金产品名单公布 个人养老金业务即将开闸

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    　　事件

    　　11 月18 日，证监会公布个人养老金基金销售机构及个人养老金基金产品名单，银保监会发布《商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法》。本轮政策公布商业银行、理财子公司、个人养老金基金销售机构名单；产品方面，个人养老基金产品已确认、养老储蓄产品试点开启，个人养老金业务即将开闸。

    　　评论

    　　正式稿在个人养老金理财产品费率优惠、特殊要求等方面有所变化。1）在单位代理开立的资金账户方面，正式稿允许银行在参加人办理激活手续前提供资金转入、产品购买等服务，相较征求意见稿边际略有放宽。2）在个人养老金理财产品方面，正式稿将豁免认（申）购费等销售费用修改为对销售费实施一定的费率优惠，将购买环节同等条件下优先满足通过资金账户购买份额的认（申）购需要修改为公平对待通过资金账户或其他账户购买的所有投资者。正式稿在个人养老金理财产品方面拉平各类投资者待遇，同时费率优惠的变化利于提高银行及理财子机构开展个人养老金业务的积极性、增强业务可持续性。3）公布首批开办个人养老金业务的银行及理财子名单，共23 家商业银行及11 家理财子公司入选。

    　　个人养老金基金销售机构及产品名单确定。1）共37 家机构可开展个人养老金基金销售业务，其中银行16 家、券商14 家、独立基金销售机构7 家。

    　　2）129 只基金产品入选个人养老金基金，对应基金产品3Q22 合并份额规模891 亿元。从基金类型来看，个人养老金基金中目标日期基金50 只、对应规模162 亿元；目标风险基金79 只、对应规模729 亿元。从产品收益率来看，个人养老金基金今年以来平均收益率-8.2%、成立以来平均年化收益率2.2%。从费率来看，养老专属份额在管理费率和托管费率相较普通份额有五折优惠。从基金公司来看，本次产品涉及40 家基金管理人，其中交银施罗德旗下产品3Q22 规模164 亿元、排名行业第一。

    　　养老储蓄试点开启，设置购买年龄限制。养老储蓄产品自11 月20 日试点，据新京报、财联社等媒体报道，5 年期养老储蓄产品利率在3.5%-4%之间，剩余期限利率按市场利率调整。购买养老储蓄的客户需满足年龄+存款期限大于55 年的条件，意味着50 岁以上居民可购买5 年期产品、45 岁以上居民可购买10 年期产品、40 岁以上居民可购买15 年期产品、35 岁以上居民可购买20 年期产品。年龄限制将引导不同群体对于养老金资产进行差异化配置，我们认为年轻用户有望将更多资产配置于养老理财、养老基金等产品中，更多长期资金或将流入资本市场。

    　　风险

    　　政策不确定性，个人养老金规模增长不及预期。