申万宏源建筑周报:基建投资延续高增 同步关注海外需求复苏

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:袁豪/唐猛 日期:2022-11-21

  本期投资提示:

      一周板块回顾:板块表现方面,SW 建筑装饰指数下跌0.40%,沪深300 指数上涨0.35%,相对收益为-0.75pct,板块表现弱于大市,在31 个板块排名中排第19 位。周涨幅最大的三个子行业分别为生态园林(+4.73%)、家装( +1.13% )、设计咨询( +0.73% ), 对应行业内三个公司: 乾景园林(+34.15%)、名雕股份(+2.59%)、中衡设计(+4.42%);年涨幅最大的三个子行业分别是基建民企(+9.58%)、家装(+6.25%)、国际工程(+4.46%),对应行业内三个公司:宏润建设(+42.69%)、名雕股份(+17.20%)、中矿资源(+53.39%)。

      行业个股表现: 上周涨幅前5 名为乾景园林(+34.15%)、美尚生态(+19.17%)、奇信股份(+15.44%)、围海股份(+9.80%)、东方新星(+7.88%),周度涨幅后5 名是中矿资源(-11.90%)、正平股份(-8.66%)、宝鹰股份(-8.33%)、江河集团(-6.82%)、粤水电(-5.67%)。

      行业主要变化:宏观方面,根据国家统计局数据,1-10 月固定资产投资同比增5.8%,10 月单月同比增长5%;基建(全口径)投资同比+11.4%,10 月单月同比+12.8%; 1-10 月全国房地产开发投资同比-8.8%, 10 月单月下降16.1%。2022 年11 月14 日至19 日,国家主席应邀分别赴印尼巴厘岛出席G20 领导人第十七次峰会、赴泰国曼谷出席APEC 第二十九次领导人非正式会议并对泰国进行访问,期间与十多个国家和国际组织领导人举行双边会晤、会见,增进与周边国家关系,建议关注海外需求复苏带来的投资机会。行业方面,根据发改委数据,1-10 月,国家发改委共审批核准固定资产投资项目97 个,总投资1.42 万亿元,主要集中在能源、交通、水利等行业;10 月份,发改委审批核准固定资产投资项目8 个,总投资90 亿元,主要在高技术和水利等领域。

      重点公司主要变化:1)中国建筑:2022 年1-10 月建筑业新签同比+17.0%,单月同比+52.9%。2)中国中冶:2022 年1-10 月新签合同额同比增长8.8%,10 月单月新签合同额同比增长30.6%。3)中国化学:2022 年1-10 月实现营业收入1,354 亿元,同比+28.6%,新签合同2,498 亿元,同比+18.3%。

      投资分析意见:经济慢复苏背景下,稳增长政策有望持续推出,基建板块依然具备投资价值,与此同时,随着经济的缓慢复苏,高弹性成长赛道亦值得关注,1)基建板块重点推荐预期改善的价值蓝筹:中国建筑、中国中铁、中国电建、中国能建、中国化学,关注安徽建工;2)高弹性赛道推荐行业低渗透率+远大成长空间的志特新材、鸿路钢构。

      风险提示:经济恢复不及预期,基建投资不及预期,上市公司订单低于预期等。

      核心推荐标的:

      志特新材:22 年33%增长,PE25.6X。建筑铝模板租赁龙头,20 年租赁业务市占率约4.8%。公司产能持续扩张,同时凭借信息化科技赋能,公司有望突破管理瓶颈,进一步抢占铝模板市场。

      中国电建:22 年12%增长,PE10.2X。中国水利水电建设龙头,“懂水熟电”打造核心优势,布局新能源运营业务寻求第二增长曲线,抽水储能政策规划带动主营业务,拉长经营久期。

      中国建筑:22 年9%增长,PE3.9X。中国房建龙头,资产质量优异,地产行业格局优化下子公司中海地产受益,国企改革构成上行催化,综合发展前景广阔。