轻工制造行业周报：10月家具文娱社零增速略缓 期货浆价小幅反弹

　　周观点：1） 家居：受近期地产政策催化提振，家居板块估值水平底部有所修复。关于估值修复行情的可持续性，建议依然回归基本面的边际变化，当前在疫情反复之下行业景气持续磨底，未来仍存较大改善空间。展望2023 年，我们认为，随着业绩基数走低&经济预期改善，企业订单有望筑底回升，而家居作为大件可选耐用消费品的需求亦有较大回补空间。公司推荐定制板块【欧派家居】、【志邦家居】、【索菲亚】，软体板块【顾家家居】、【喜临门】、【慕思股份】，建议关注【敏华控股】。2）造纸：木浆系纸企成本拐点预期渐近，推荐23 年开始有望迎来成本拐点的特种纸龙头【仙鹤股份】、【华旺科技】，建议关注文化纸龙头【太阳纸业】。3）包装印刷：持续推荐大包装龙头【裕同科技】，大包装业务稳步推进、资本开支力度预期降低，盈利能力修复趋势延续；金属包装建议关注【奥瑞金】、【昇兴股份】。4）文娱个护：受疫情扰动10 月轻工消费类社零增速回落，10 月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+1.8%，增速环比9 月-1.5pct。持续底部推荐文具龙头【晨光股份】，关注消费环境预期改善给公司带来的经营拐点。家清个护建议关注需求稳定、成本预期改善的生活用纸龙头【中顺洁柔】、【豪悦护理】。5）出口链：出口企业需求分化，建议关注细分领域需求稳定、盈利预期弹性的家联科技、共创草坪、依依股份。

    　　轻工制造板块上周（2022.11.14-11.18）表现跑赢市场。上周轻工制造行业指数上涨1.41%，沪深300 指数上涨0.35%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，造纸行业指数+4.67%，家居用品行业指数+0.86%，包装印刷行业指数+0.17%，文娱用品行业指数+0.07%。

    　　家居：10 月地产竣工&销售降幅扩大，家具社零降幅环比收窄；上周TDI&MDI 价格、海运费回落。地产数据方面，住宅竣工面积22 年10月同比-9.2%，环比22 年9 月降幅扩大3.05pct；住宅销售面积方面，全国商品住宅销售面积10 月同比-23.8%，环比22 年9 月降幅扩大5.95pct；新开工及购置土地面积方面，住宅新开工面积22 年10 月单月同比-36.2%，环比22 年9 月降幅收窄7.77pct；购置土地面积10月单月同比-53.0%，环比22 年8 月降幅收窄11.98pct。家具销售数据方面，22 年10 月限额以上企业家具类零售额同比-6.60%，较9 月降幅收窄0.70 pct；建材家居卖场销售额22 年10 月单月同比-42.52%，较9 月降幅扩大27.22pct；22 年10 月家具及其零件出口金额单月同比下降10.6%，降幅环比扩大1.2pct。成本方面，截至2022 年11 月18 日过去一周，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别-5.2%、-4.7%、+1.6%。五金原料方面，铜价环比-0.1%，卷板环比+0.5%。

    　　海运费回落，上周CCFI:美西航线海运指数环比-8.9%

    造纸：纸价整体稳定，期货浆价小幅反弹，造纸10 月工业增加值、产量累计同比增加。纸价方面，截至2022 年11 月18 日过去一周：双胶纸价格，晨鸣纸业7000 元/吨（不变），太阳纸业7100 元/吨（不变）；　　白卡纸价格，晨鸣纸业5700 元/吨（不变），博汇纸业5710 元/吨（不变）；铜版纸价格，晨鸣纸业6300 元/吨（下降200 元/吨），太阳纸业6400 元/吨（下降100 元/吨）。东莞玖龙地龙瓦楞纸3950 元/吨（不变），东莞玖龙地龙牛卡箱板纸4230 元/吨（不变）。成本方面，截至2022 年11 月18 日，天津玖龙废黄板纸收购价格为1930 元/吨（不变）；纸浆期货价格为6851.2 元/吨（上涨193.6 元/吨）；巴西金鱼阔叶浆价格为860 美元/吨（不变），智利银星针叶浆价格为940 美元/吨（不变）。投资方面，2022 年1-10 月，造纸行业整体固定资产投资累计同比+7.6%，增速较1-9 月累计增速+0.1pct。10 月造纸行业工业增加值同比-0.4%，增速环比-2.9pct。

    　　包装：马口铁价格持平、铝价格上涨。截至2022 年11 月18 日，马口铁天津富仁SPCC0.18*900 镀锡板卷价格6700 元/吨（不变），A00铝价格18930 元/吨（上涨386 元/吨）。

    　　风险因素：地产销售下滑风险、原材料价格大幅上涨风险