社会服务：坚定疫后复苏 看多超跌优质中概

　　酒旅餐饮

    　　本周酒店餐饮及休闲（长江）/消费者服务HK（中信）指数累计涨跌幅-2.74%/+2.81%。涨跌幅较大个股分别为：西安饮食（+17.45%）、呷哺呷哺（+13.85%）、海底捞（+7.68%）、海伦司（+7.37%）、西安旅游（-16.44%）、曲江文旅（-10.91%）、金陵饭店（-9.59%）、天目湖（-8.66%）、众信旅游（-7.80%）。

    　　观点：11月11日卫健委发布优化防控工作20条措施，11月15日跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理，我们认为以跨区域流动为主的出行产业有望得到修复，推荐以下三条线：1）免税板块个股估值仍处于合理偏低的水平， 重点推荐中国中免，建议关注海汽集团和王府井，另外可关注海南发展和海南机场；2）跨区流动相关低估值的港股标的，推荐携程集团-S、华住集团-S；3）机场口岸的信息化龙头，建议关注盛视科技和航空软件服务商中国民航信息网络。

    　　美容护理

    　　本周美容护理（申万）指数累计涨跌幅-0.82%，涨幅较大个股为：广州浪奇（+11.54%）、华熙生物（+6.96%）、两面针（+6.23%）；跌幅较大个股为：贝泰妮（-12.30%）、百亚股份（-5.32%）。

    　　观点：1）双十一收官，天猫大盘基本同去年持平，抖音等新渠道增长较好，珀莱雅等多个国货美妆品牌在品牌/产品支撑下表现亮眼；2）今年以来化妆品大盘整体承压，品牌表现分化较大，在疫情冲击、政策趋严以及流量格局重构下，头部品牌展现较强的抗风险能力和发展韧性，建议积极关注。同时积极关注部分品牌升级、渠道转型机会。

    　　教育人服

    　　本周中国教育指数累计涨跌幅+7.62%。涨跌幅较大个股分别为：高途集团（+46.17%）、希望教育（+36.67%）、中汇集团（+34.93%）、中国东方教育（+33.53%）、中教控股（+33.44%）。

    　　观点：1）教育板块近期波动较大，目前政策来看，教育政策仍处于高压状态，11月初教育部刚结束对线上培训机构和网站平台的第21次巡查，政策博弈需谨慎；但K12教培公司股价对政策影响反映已较为充分，可关注转型及边际改善机会。2）人服方面，10月全国城镇调查失业率录得5.5%，与9月持平，1—10月全国城镇失业率平均值为5.6%。25—59岁人口、16—24岁青年人失业率分别为4.7%、17.9%，均与上月持平。

    　　风险提示：

    　　政策变化风险：国家及产业等政策变化或将对行业、公司发展及公司股价造成较大影响。

    　　疫情反复风险：当前疫情仍存反复，防疫政策致顾客出行及到店消费受阻，同时疫情反复也可能导致宏观经济不景气，影响行业及公司增长；大范围疫情传播，也会导致防疫政策趋严变化。

    　　突发事件冲击风险：外部突发事件冲击或将对公司盈利及发展带来较大不确定性。

    　　新品推广不及预期风险：为培育新增长点，公司往往需要进行新品的研发及资源投入，而新品推广不及预期或将对公司盈利造成不利影响。

    　　中美双方对审计底稿问题尚未完全达成共识：《外国公司问责法案》及美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）对工作底稿审计要求与国内监管还未完全达成共识，或将带来较大不确定性风险。