建材行业周报:各项政策持续强化 基本面底部震荡修复

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:范超/张佩/李金宝/李浩/张弛 日期:2022-11-20

  本周各项政策持续强化,方向与信号进一步明确继上周以“金融16 条”为代表的各项政策频出之后,本周各项政策进一步出台,方向与信号进一步明确:1)11 月14 日,中国银保监会、住房和城乡建设部、人民银行联合印发《关于商业银行出具保函置换预售监管资金有关工作的通知》,指导商业银行按市场化、法治化原则,向优质房地产企业出具保函置换预售监管资金;2)11 月16 日,中国人民银行发布《2022 年第三季度货币政策执行报告》,提出推动保交楼专项借款加快落地使用并视需要适当加大力度,引导商业银行提供配套融资支持,维护住房消费者合法权益,促进房地产市场平稳健康发展。

      地产竣工端好于开工端,建材基本面底部震荡修复10 月统计局数据:1)地产:全国商品房销售面积单月同比-23.2%,降幅环比扩大,10 月百强房企销售面积/30 大中城市销售面积单月同比分别为-44.5%/-18.0%,降幅环比扩大9.1、6.9pct,统计局数据与重点城市和百强房企趋势基本一致。新开工面积10 月单月同比-35.1%,土地购置面积10 月单月同比-53.0%,在销售低位徘徊、融资环境依旧严峻的背景下,房企主动去库存仍是普遍选择,投资与开工意愿不足。竣工面积10 月单月同比-9.4%,单月降幅环比扩大3.4pct,当前保交付是房企第一要务,近期关于保交付的政策不断加码,尽管当月表现小幅波动,但竣工端累计同比延续边际改善趋势,后期持续边际修复将是大概率事件。2)建材:

      水泥产量10 月当月同比增长0.4%,显著好于地产开工表现,一方面去年同期多因素下基数较低,另一方面或源于基建对需求有一定支撑(10 月当月狭义基建投资同比增长12.8%);玻璃产量10 月当月同比下降3.4%,较9 月有所回落,或与10 月较多产线集中冷修有关。

      本周高频数据:1)水泥:本周全国水泥市场价格环比继续走高,价格上涨地区主要是江西、湖北、四川、贵州和云南。11 月中旬,国内水泥需求环比继续减弱,北方地区陆续进入淡季,南方地区企业出货量多降至6-9 成不等,个别省份受防控影响出货量低于5 成。水泥价格在企业加大错峰生产和行业自律推动下继续攀升。2)玻璃:本周浮法玻璃价格重心下移,个别利空因素影响明显下降,近日成交好转。目前浮法厂积极出货,部分区域价格松动,成交愈加灵活。

      本周在产产能暂稳,重点监测省份生产企业库存总量6181 万重量箱,较上周减少4 万重量箱。

      当前观点:底部寻找确定性,优选优质家装龙头,继续推荐新材料底部寻找确定性。在基本面底部修复之中,我们也看到一些确定性,一是保交付或已逐步推进,10 月以来尽管地产销售数据仍然低迷,但地产链企业发货或已经有所出现改善,部分高频跟踪数据亦有所体现。展望明年,保交楼驱动下,竣工或有相当可观弹性;二是近几周二手房和三十城销售数据均稳中缓升,C 端和一二线或已见底。

      优质家装建材的成长性被证明,当前可以更为积极。尽管市场担心地产链企业可能的减值问题,我们认为存量应收减值已有预期,更重要的是增量营收的增长驱动是否切换。考虑到当前边际催化,我们建议积极配置家装建材,继续推荐坚朗五金、三棵树、伟星新材、东方雨虹、北新建材等一线标的,以及科顺股份、志特新材、蒙娜丽莎、兔宝宝等较大弹性的二线标的。

      继续推荐新材料。重点推荐碳纤维龙头中复神鹰,作为高景气赛道上的稀缺供给,正在经历技术进步+产品升级+进口替代。可关注两个底部明确+成长催化的板块,一是碳碳复材(价格战结束+多领域外延可期,天宜金博),二是中材科技(玻纤价格筑底+风电和隔膜向上,三周期有望共振向上)。

      风险提示

      1、下游需求恢复低于预期;

      2、原材料价格大幅上涨。