投资银行业与经纪业行业周报:利率修复利好寿险 重视配置时间窗口-每周一话

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:吴一凡/谢宇尘/戴永飞 日期:2022-11-20

  推荐建议:政策预期向好,优先推荐估值修复确定性更强的寿险龙头个人养老金加速推动,持续推荐性价比较高的保险板块。1)首批个人养老金投资基金产品及销售机构名单公布,预计距离正式运行已经为时不远,利好整体资本市场;2)资产端:复盘来看资产端是估值修复的主要驱动,10 年期国债利率环比上周上行9BP 至2.83%,接近年内高点;3)负债端:行业复苏可能仍然偏弱,但国寿在队伍规模、产能和业务质量均呈现筑底迹象,NBV 有望在一季度迎来反转;4)当前行业2022 年PEV 为0.30-0.68 倍,其中国寿仅0.68倍,估值百分位11.6%,弹性空间与安全边际均处于较好位置,推荐买入。

      养老金有望带动财富管理情绪回暖,看好板块龙头估值修复。1)个人养老金落地短期内影响有限,但中长期来看有望为财富管理行业带来增量资金,因此板块情绪有望实现一定程度的估值修复;2)当前估值延续历史低位,但三季度以来市场情绪转弱叠加高基数效应下,业绩改善难度较大,建议逐步增配财富管理赛道中的龙头东方财富,以及综合性龙头券商中信证券和中金H。

      租赁行业短期扩张放缓,但低利率环境有利于息差扩大,中长期重视优质特色企业。头部租赁企业在强监管周期市场份额稳定扩张,短期内受监管影响规模增长放缓,但低利率环境有利于息差扩大稳定盈利水平,看好转型周期中特色租赁企业的成长性,推荐江苏租赁。

      核心数据跟踪

      券商:本周权益市场略有回暖,沪深300 环比+0.3%,日均成交环比+5.8%,两融余额环比+0.3%,沪港通、深港通分别净流入153.65 亿元、169.19 亿元。

      保险:上市险企10 月月度保费表现分化;5 年期国债收益率+0.09bp 至2.6281%。

      行业新闻&重点公司公告

      新闻:证监会发布个人养老金基金名录和个人养老金基金销售机构名录;北交所就做市交易业务规则公开征求意见。

      公告:中信证券发行不超过200 亿次级债、不超过600 亿公司债券获得证监会批准;东方财富临时股东大会审议通过发行GDR。

      风险提示

      1、市场机构化进程放缓;

      2、资本市场改革进程放缓。