周度策略：市场中枢震荡中抬升

投资要点：

    【经济数据偏弱，但或阶段性见底】10 月投资、消费、工业数据继续保持走弱。前10 个月全国固定资产投资同比+5.8%，前值+5.9%；房地产开放投资同比-8.8%，前值-8.0%；基建投资同比+8.7%，前值+8.6%；制造业投资同比+9.7%，前值+10.1%。投资继续走弱主要是因为地产投资降幅扩大，制造业投资增速放缓，但再基建托底的支撑下，增速放缓幅度较小。随着房地产金融支撑政策的落实，地产投资下降的趋势有望得到缓解。10 月社会消费零售总额当月同比-0.5%，前值+2.5%；餐饮消费同比-8.1%，前值-1.7%；汽车消费同比+3.9%，前值+14.2%；商品零售同比+0.5%，前值+3.0%。消费走弱主要是因为10 月全国疫情呈现散发多发态势，影响餐饮和线下消费，同时汽车消费增速从高位回落。10 月规模以上工业增加值实际同比+5.0%，前值+6.3%，多数行业生产有所回落、但电气机械、非金属制品、医药制造回升。

    【财政收入有所改善，收支矛盾略有缓解】前10 个月全国一般公共预算收入同比下降4.5%，收入降幅较前9 个月收窄2.1 个百分点。10 月当月广义财政收入（包含政府性基金收入）增速10.7%，较9 月增加11.8 个百分点，显示政府性基金收入有明显改。在新一轮政策的支持下，商品房销售可能改善，开发商购置土地面积增速有望企稳，一定程度上会改善地方财政收支压力。

    【地产金融政策加大支持力度】央行推出房地产“金融16 条”，支持优质房地产企业发行债券融资，鼓励信托等资管产品支持房地产合理融资需求。银保监会出台政策支持优质房企可向商业银行申请出具保函置换监管额度内资金。部分城市限购政策继续放宽，杭州针对二套房认房不认贷，二套首付40%；西安针对“二孩”、“三孩”家庭放宽限购限制等。预计在政策支持下，房地产销售下滑势头有望得到遏制。

    【市场中枢震荡抬升】国际层面，中美领导人会面，中美关系进入阶段性缓和期。政策层面，疫情防控政策继续优化，中期来看有望进一步放松，老年人疫苗接种提速，新冠口服疫苗、新冠口服治疗药的上市将提升防疫能力，短期疫情偶发反复干扰，不影响中长期判断；房地产金融支持政策力度加大，有望改善市场预期。中期政策和预期积极，短期利空或让市场波动性加大，但市场中枢在震荡中抬升，继续保持多头思维，仓位维持90%以上。

    中长期布局自主可控、国产替代、高景气度和景气反转的板块，短期关注旅游、养殖、工业母机等板块。

    风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动动性