城投&产业&金融利差与估值周跟踪

类别:债券 机构:华福证券有限责任公司 研究员:李清荷 日期:2022-11-20

城投债利差与估值跟踪

    信用利差方面,城投债整体较上周走阔,AAA、AA+和AA级城投债较上周分别走阔22.2bps、30.7bps和32.5bps。收益率方面,AAA、AA+和AA级较上周分别上行至3.61%、4.13%和4.91%。

    分省份看,信用利差方面,所有省份不同程度走阔,黑龙江和新疆走阔明显,收益率方面,所有省份均有所上行,黑龙江和海南增幅最大。分期限看,剩余期限6M-1年、1-3年、3-5年、5-7年和7年以上城投债信用利差不同程度走阔;剩余期限6M-1年、1-3年、3-5年、5-7年和7年以上城投债收益率全部上行。分行政级别看,地市级、省级、区县级、国家级园区、一般园区和省级园区城投债信用利差全部走阔;地市级、省级、区县级、国家级园区、一般园区和省级园区城投债收益率全部上行。

    产业债利差跟踪

    分等级来看,产业债利差绝大部分较上周走阔,AAA、AA+、AA级产业债信用利差较上期分别走阔19.0bps、20.6bps、19.0bps。

    分行业看,大部分行业走阔。AAA级中,轻工制造和家用电器走阔较为明显,分别走阔了27.6、27.2bps。AA+级中,休闲服务走阔最为明显,走阔了31.8bps;化工收窄较为明显,收窄了29.3bps。AA级中,计算机走阔最为明显,走阔61.7bps,国防军工、电子收窄最为明显,收窄了51.2bps、49.4bps。本周重点房企信用利差呈现分化。绿城房地产、金茂、美的置业走阔最为明显,分别走阔了46.6bps、23.6bps和23.5bps;龙湖收窄最为明显,收窄了43.3bps。

    金融债利差与估值跟踪

    从保险公司债看,信用利差较上周全部走阔,AAA、AA+和AA级分别走阔13.5bps、15.2bps、14.3bps,收益率较上周全部上行;从证券公司债看,信用利差较上周全部走阔, AAA、AA+和AA级分别走阔35.1bps、40.9bps、42.3bps,收益率较上周全部上行;从商业银行债看,信用利差较上周全部走阔,AAA级、AA+、AA级分别走阔16.2bps、20.6bps、22.8bps,收益率较上周全部上行,AAA、AA+、AA级分别上行33.3bps、38.1bps、39.6bps至3.24%、4.08%、5.01%。

    风险提示

    市场风险超预期、政策边际变化、统计口径偏差。