机械行业行业:海风长期需求旺盛 通用自动化持续复苏

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:徐乔威/周斌/曾大鹏 日期:2022-11-20

本报告导读:

    新能源设备景气度依旧,仍然是未来的主流方向;通用自动化、工程机械弱复苏;关注行业景气度提升的核电设备、船舶、一体化压铸、机器人等赛道。

    摘要:

    机械行业近期 观点:(1)新能源设备板块仍是未来主流,首推风电设备(五洲新春、新强联、恒润股份、华伍股份)、次推光伏设备(汉钟精机、铭利达、迈为股份、奥特维等)、锂电设备(道森股份、骄成超声、东威科技等);(2)通用自动化和工程机械有望持续复苏行情,看好下游新能源方向(伊之密、力劲科技、埃斯顿、怡合达)、机床刀具(纽威数控、科德数控、欧科亿等)、工程机械(恒立液压等);(3)看好下游景气军工方向,推荐应流股份、中国船舶等。

    风电设备:“双30”短期因素不改海风长期需求,2023-25 年均海风装机可达23GW。“双30”规定范围待明确,判断政策鼓励深远海开发,而非阻碍现有项目进展。海风深远化有望加速,用量提升及技术升级环节充分受益。2022 全球海风大会预计“十四五”末中国海风累计装机将超100GW,2023-25 年,年均海风装机可达23.3GW。推荐五洲新春、新强联、恒润股份、力星股份、华伍股份等;受益标的东方电缆、大金重工、天顺风能、日月股份、中际联合等。

    通用自动化:10 月企业信贷表现不俗,资本开支回暖及疫情防控政策优化利好制造业复苏。单10 月企业中长期贷款4623 亿元/+111%,相比单9 月13488 亿元/+94%,增速继续上行,企业信贷表现超预期。

    信贷情况转好有望带动行业资本开支上行。1-9 月制造业固定资产投资累计完成额同比增长10.1%,通用自动化复苏趋势明显。疫情防控政策优化,改“7+3”为“5+3”、不再判定次密接、取消入境航班熔断机制、最大限度减少管控人员。资本开支回暖及疫情防控政策优化利好下游开工率回升,推动制造业复苏,叠加刀具行业龙头产能扩张+国产替代加速,刀具行业景气度有望恢复。推荐华锐精密、欧科亿、国茂股份等,受益标的中钨高新、怡合达等。

    工程机械:出口替代韧性依旧+电动化增效大势+2021 年下半年挖机销量低基数,下半年挖机销量有望维持正增长。推荐具备全球竞争力+电动化顺利的三一重工/徐工机械、海外大客户放量的零部件企业恒立液压、高空作业平台持续增长的国内巨头浙江鼎力,受益标的安徽合力(原材料价格下降+汇兑收入带来利润增长、新能源叉车)。

    核电设备:政策趋向明显,核电项目规划提速。核电项目落地加速,政策趋向明显。2022 年核电新增项目5 个,总计10 台核电新机组获核准,为2008 年以来新高。乏燃料后处理进口替代迫在眉睫,下游需求旺盛。受益标的:应流股份、景业智能等。

    风险提示:疫情反复、新技术研发不达预期、产业相关政策变化等。